一季度开局良好过后,4月经济数据有所回落。
年初以来,宏观政策、货币政策发生了重大的变化,深刻地影响着市场投资者决策。
今年市场运行到现在也已五个多月了,分化巨大,在外围市场经济向好的情况下,国内资本市场出现了一定的波动。
在此背景下,中国经济未来到底会走向何方?投资者决策又该如何应对与调整?
中国经济:
繁荣的顶点 or 新周期的启动?
目前市场对中国经济趋势的判断分歧很大,“新周期的启动”和“繁荣的顶点”成为近期的争论焦点。
对此,摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示,虽然我们不是很同意这种非左即右,非黑即白的判断,但整体而言我们的观点偏向后者:去年4季度和今年1季度经济增速反弹更多是下行周期过程中刺激政策的累积效应的集中反映,而非所谓“新周期”的开始。
很难想象,长期以来困扰中国经济的结构性问题,通过短短的一年多内针对几个重点行业的供给侧改革就完成了整个经济体的过剩和落后产能的出清。
中国ICOR(增量资本产出率)持续上升, 背后反映了中国每增加一单位GDP产出所需要的资本投入在不断上升,而资本投入的上升背后则隐含的是货币发行规模的膨胀,以及杠杆率和债务率的上升。
伴随着补库存需求进入尾声,我们预计2季度经济增速可能会重新放缓。
“此外,我们预计美联储在6月份会再次加息,届时外部风险会重新上升,同时叠加国内经济增速下行压力加大,中国经济在下半年会面临更为严峻的挑战。”章俊指出。
海通证券研究所副所长、首席宏观债券分析师姜超表示,最近一年,投资者对金融去杠杆带来的影响感受颇深。
可从两方面来理解,首先,监管加强方向是对的。今年欧洲各大股指普涨,在此之前,欧洲刚经历了一轮金融去杠杆,当时欧洲股市低迷,金融企业纷纷重新审视自己,把钱投入到该投的地方去。因此,根据全球经济复苏经验,金融去杠杆短期会使得经济有阵痛。
从这个角度来判断,中国经济年内应该会呈现一个前高后低的走势,不过供给侧改革效果正逐步显现,所以中国经济不会出现大幅失速风险。