缩量反弹受阻年线 A股仍需再次寻底

尽管有着“一带一路”高峰论坛召开以及央行放水等利好消息的刺激，但A股市场整体的反弹走势仍然较为羸弱，沪深两市股指周一双双缩量小涨，尽管盘中一度突破年线，但上证指数收盘仍回落至年线下方。市场人士普遍认为，在金融监管强化、流动性趋紧的背景下，投资者风险偏好较低，预计短期股指仍将以寻底走势为主。

从市场全天的走势来看，尽管股指在开盘之后即快速冲高，但市场人气的低迷使得股指很快冲高回落，此后股指基本呈现窄幅震荡走势，上证指数最后报收3090.23点，上涨6.72点，涨幅0.22%，成交1583亿元;深成指报收9845.60点，上涨57.61点，涨幅0.59%，成交1913亿元;创业板指数报收1778.64点，上涨4.01点，涨幅0.23%，成交543亿元。两市全天合计成交3496亿元，较上一交易日小幅减少。

对于这样的走势，市场人士普遍认为，尽管沪指反弹至年线附近，但以目前的成交量水平要想成功收复年线难度不小，预计这次反弹只是超跌之后的反抽走势，后续股指还将再次寻底。

爱建证券分析师侯英民就认为，综合来看，“一带一路”峰会召开但市场不为所动表现平平，伴随着经济增速放缓市场预期开始下降。为了维护国家金融安全，管理层减少货币投放收缩流动性、监管严查委外投资套利、金融去杠杆和央行缩表等一系列金融风险常态化措施。因此在市场流动性趋紧，金融去杠杆监管风暴等系统性风险没有完全化解之前，投资者的整体做多意愿极为有限。IPO新股发行速度不减，在增量资金有限仅依赖存量资金博弈的大环境下，市场供求已经明显失衡，股指连续下跌寻求新的多空平衡。

从技术面分析，股指自跌破中短期周均线后已经预示市场中期明显转弱。目前股指仍在3050-3250点的箱体区间，上周股指快速探底回升，股指跌破年线市场人气尽失。同时日线延续空头排列，虽然权重股有所护盘，但个股下挫幅度很大，成交量连续萎缩表明投资者参与意愿明显下降，预期短期股指仍将延续宽幅震荡考验箱体底边支撑，多空双方围绕年线必有一番争夺，轻仓观望以静制动。

华泰证券首席策略分析师戴康等则认为，预计宏观经济缓慢下行。其中出口继续复苏，投资缓慢下行，消费较为稳定。下半年房地产销售投资将受到信用收缩负面影响。信用中性偏紧将使得金融市场利率向实体利率传导有所加快。金融市场利率和实体利率有分层，短期对实体经济融资结构的影响大于融资成本的上行。A股盈利能力在充裕现金流及构建固定资产支出上升下仍处于修复阶段，但增幅将逐渐步入扁平化阶段。从杜邦分析上看，PPI高位回落，销售净利率增速放缓，总资产周转率有所恢复，杠杆率水平变化缓慢，A股非金融企业的ROE高点或在2018年Q1后出现。