债市强势反弹 国债期货创近两个月最大涨幅(2)

一级市场方面，进出口行三期债中标收益率多数高于二级市场水平，5年期需求旺盛。交易员透露，进出口行1年期固息增发债中标收益率4.056%，全场倍数2.17，边际倍数1.55；3年期固息新发债中标利率4.37%，全场倍数2.23，边际倍数30；5年期固息增发债中标收益率4.4855%，全场倍数4.285，边际倍数1.927。

兴证固收唐跃分析称，债券市场出现了超越基本面的调整，背后的核心原因，一是监管政策不断趋于严格，但更重要的是，市场的调整可能反映了金融杠杆体系本身存在的巨大问题（脆弱和不稳定）；债券熊市还未结束，一些积极信号也正在出现；债券市场的配置价值越来越突出，负债稳定并且对净值波动承受能力较高的投资者可以根据节奏慢慢配置，而交易性的投资者则需要多观察体系的演变，并保持耐心，等待下一波机会的到来。

中信固收明明认为，周三国债收益率和国债期货的大跌很大程度上是源于恐慌情绪引发市场超跌，与基本面情况、政策利差、中美利差以及监管现状分歧加大；“去杠杆与防范资产泡沫”的宏观政策背景决定了监管加强将是大趋势，但5月以来并没有对于债市的监管政策更新，而前期政策处于自查阶段，当前应该理性地认识监管政策，监管政策的目标是完善长效机制，而不是短期暴力去杠杆和系统性金融风险。