映客“卖身”宣亚背后：多米诺骨牌是否会倒向直播行业？

又一传言变为了事实。此前宣亚国际停牌称公司正在筹划重大资产重组事项，业内就有传言或许与宣亚国际收购映客一事相关。随后宣亚国际发布《关于重大资产重组延期复牌暨停牌进展的公告》，重组标的为北京蜜莱坞网络科技有限公司(映客运营主体)，预计不低于50%的股权。

值得注意的是，两家体量相当的公司，究竟是宣亚国际收购映客，还是映客“借壳上市”，交易对方及分别拟转让的股权比例情况目前尚未确定。

与此同时，在政策监管高压下，资本变得谨慎，直播平台现金流吃紧，行业格局重新划分，虽然以映客、花椒、斗鱼等为代表的直播平台突出重围，但竞争格局依旧激烈，直播持续盈利和竞争壁垒问题也为外界质疑。

钱从哪里来

两家体量相当的公司，究竟是宣亚国际收购映客，还是映客“借壳上市”，交易对方及分别拟转让的股权比例情况目前尚未确定。或许是为了规避证监会近期严查上市公司重组并购的限制，降低重组审核难度，这次交易方式初步确定为公司全部采用现金的方式购买标的公司的股权。

此前昆仑万维出售映客3%的股权，售价为2.1亿元，据此公告，映客估值已达70亿元。而交易对手宣亚国际于今年2月份上市，估值72亿，根据Q1财报显示，2016年公司收入4.67亿，2016年扣非净利润5841万，相较2015年5056万净利润增长不大，目前账目上的货币资金3.33亿人民币，而这3.33亿里面还有2.5亿为IPO新募得现金。

获得不低于50%的股权意味着宣亚国际可能要准备至少35亿左右的现金，如何筹措如此不成比例的巨额资金是个问题。

在汇付创投投资总监沈一冰看来，这笔钱来自银行贷款的可能性不高，“按照收购比例下线35亿元计算，公司在借完这笔巨款并完成购买映客50%股权以后，资产负债率按照Q1数据会上升至88.56%，严重高于通常认识上普通企业70%资产负债率红线。而35亿元的贷款按照3-5年基准率4.75%计算，每年利息费至少1.66亿。”结合宣亚国际现行盈利状况来看，完成这笔交易难度不小。