强监管时代的A股投资者众生相：有人伤心欲绝 有人被逼出局(2)

轻仓防守：小私募们也不轻松

老王管理着一家规模不足10亿元的私募，他特别善于防守，并在2015年夏天的巨震中保全了大部分牛市的果实，赢得了客户的尊重和信任。但今年以来，老王也感受到了来自投资者的压力，因为轻仓防守意味着收益也少，而“漂亮50”走势强劲，无形之下压力就来了。

投资经验丰富的老王并没有料到蓝筹股涨幅如此强劲，置自己于进退两难的境地。“买蓝筹吧，估值洼地已经被填平；买成长股吧，又怕一不小心踩雷。只能在行情向好的时候，赚点趋势上涨的钱，幸好动作快每次小反弹都有收益，但收益少也会面临来自客户的压力。”

这些小私募们如今过得并不轻松，部分小私募正酝酿关门转让。老王也在考虑做出投资策略的改变：“市场在改变，我们或许应该沉下心来研究个股，而不是将精力花费在趋势研究上，眼光应该放得更长远，才能获取大的收益。”

云淡风轻：价值投资者迎来春天

在这轮去杠杆过程中，最为淡定的当是价值投资者。上证综指再度跌破年线，明达资产总经理刘明达笑言：“反弹就在眼前。”刘明达的轻松来源于他的持股组合均是蓝筹股，当然他所指的反弹并非指数的反弹，而是价值股的结构性反弹。

但斌表示，金融去杠杆并不会影响蓝筹股的持股信心，基本面与股价不相匹配的个股面临重压，回归是正常现象，但蓝筹股不会因此而下跌。“A股正在从‘庄家投机’时代回归‘价值投资’时代，老实人的春天来了，去杠杆、严监管奠定了未来中国资本市场的长治久安。”但斌说。

安信证券首席经济学家高善文表示，清理和整顿金融市场风险将是持续的工作重点，政策影响不会很快结束。分析人士认为，自2016年中期以来，随着监管加码、金融去杠杆推进，市场的投机泡沫被有形之手按住，资金缓慢流向价值股，市场正逐步回归价值投资。

(原标题：强监管时代的A股投资者众生相)