大A进入磨底期！市场人士：龙头股更为受益

股市有股谚称“多头不死，空头不止”，用以形容当前的行情可谓是十分贴切。尽管大股东频频表决心，但是仍然未能抵挡昨日沪指再创本轮调整新低——3051.59点。这意味着，春季红包行情被悉数回吐。

不过，大股东似乎并不认可这种情形，近期表决心的不在少数。即便如此，承诺溢价逾40%接盘的股东并不多见，这里有一家：

因为“披星戴帽”而连续下跌的ST天成，股价已经远低于当初的定下的增发价格。

不过，大股东的认购显然并未受到阻碍，9.78元的增发价格保持不变：

这意味着什么呢？大股东的认购价格相较于当前的股价溢价40%以上！而且，公司对业绩可能出现的好转做了多方面分析。

历史上，这种溢价认购往往会被投资者认为是一种兜底价格，将对股价形成提振。不过显然最近的A股行情太弱势了，投资者对此并不买账，由此今天ST天成的走势是这样的：

这种走势让不少人抱着抄底“破发股”臆想的投资者感到失望。

粗略统计，160家在2017年实施增发的上市公司中，共有75家公司昨日收盘价低于增发价格。部分列表如下：

尽管跌破增发价格让被套机构不甘心，大概率会出现自救行为，但短期来看，行情不给力，增发价能否成为走势的保障十分存疑。

那么我们来回到当初的股谚：“多头不死，空头不止”。老股民都知道，市场要真正见底，就要大力打击反复进出、仍不死心的多头，使得这些被动“多转空”者逐渐放弃，那么多头力量衰竭之后，空方力量也就随之消散。

然而，股市之中诸多特征显示多头仍然活动频繁。首先，行情连跌之后的反抽行情频频上演，但市场重心节节下移。如4月14日至4月18日的快速四连跌之后，出现两日反弹行情；但随后重心又出现一波快速下移，并创出本轮调整新低。在这样的行情中，资金造就了企稳反弹的假象，但是并不会真正去解放“套牢盘”，反而为空头造就了更加良好的杀跌时机。

其次，护盘力量频现，指数稳定背后却是大批量资金派发。不管是“中字头”的集体异动，还是金融股的积极护盘，均显示出稳大盘的意图。然而在大盘指数稳定的背后，却是行情热点的大分化，投资者深感赚钱困难。而另一方面，蓝筹股护盘也侧面体现出缺乏热点的市场中，资金寻求安全性的主要诉求。

再次，大股东增持现象更受市场关注。粗略统计发现，5月以来已经有百余公司发布了增持计划，而且其中不少是公司实际控制人、大股东用真金白银直接增持，彰显对公司发展和股价的信心。然而从股价走势来看，行情的低迷、信心的不足使得投资者对这种情形并不买账。

部分5月公告出现增持的公司

实际上，往往是大股东边增边套的过程中，催生出市场底。

私募投资人士指出，上述现象吸引着多头反复进出，而行情下跌又使得信心大减，形成多杀多情景，反而对行情形成伤害；而多头力量的衰竭，则使得做空动能随之减弱。从历史底部的情形来看，大股东增持往往是边增边套，伴随着行情底部的产生；多头反复尝试而停止之后，则预示着真正的底部临近。当前，市场看多的人仍在，多头自救活动也才刚刚开始，空头动作也就仍未结束。

诚然，调整到新低之后，任何一个点位都可能是市场底，但是需要一些时间才能知道。老股民都知道，股市筑底过程中往往要经历多个阶段：随着政策收紧到一定程度，逐步形成“政策底”；而中间情绪随之回落，看到政策底之后会出现“情绪底”；悲观情绪到达一定程度之后回暖，资金开始缓步介入尝试短线博弈，铸就技术面反抽出现，成就“技术底”……这些底部特征纷纷出现，才意味着筑底进程的逐步推进，以及新机会的逐步孕育。

市场可能进入低波动的磨底期。海通证券荀玉根指出，从成交量和换手率的角度，去年几次市场调整的低点来看，如2016年5月底、9月底、12月底，A股成交量都调整到250亿股左右，换手率都降到160%左右。最近一周成交量最低311亿股，换手率200%，情绪指标相比前一周有所降温，还需要时间继续降温。

当前，A股市场筑底之路显然才刚刚开始，防御仍是第一要务，真正的机会仍需耐心等待。

华创证券王君团队表示，5月A股市场将以震荡寻底的方式呈现，市场需要以时间换空间来寻底。主要原因是，金融机构业务开展面临不确定性，将对市场情绪造成不断扰动，而银行委外、险资等资金参与A股市场将受到较大的抑制。

方正证券宏观策略分析师任泽平指出，未来货币政策偏紧，将在施压去杠杆、呵护流动性和稳增长之间寻求平衡。央行缩表，基础货币投放减少，商业银行和非银机构缩表，信用创造收缩。金融去杠杆、需求二次探底，供给出清使得龙头更为受益。

投资策略上，兴业证券首席策略分析师王德伦建议，一方面增强大银行、大保险等防御性配置；或立足中长期，从基本面出发，布局业绩良好、估值合理但由于被近期的市场错杀的品种或板块。推荐防御型配置，首推大银行、大保险、大建筑、绩优成长白马股、供需改善黑马股。

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