注意！创业板估值跌回到三年前 见底信号？

受近期A股市场大跌以及新规施行影响，分级基金遭遇市场严峻考验。

作为份额规模第二大的国防B触发下折复牌跌停，短短19个交易日内国防B的跌幅已达到53.50%。

此外，还有逾十家分级基金面临下折风险。

去年股灾期间，分级基金集中爆发的下折潮让很多投资者至今记忆深刻。也有人发现，分级基金下折潮爆发之后往往市场会出现一些反弹窗口。

而A股市场上，创业板指5月9日迅速跌破“股灾底”1779.18点后强势V型反转，最终收涨0.77%。

多只分级基金面临下折风险，创业板盘中逆转，这些是不是见底信号？目前创业板估值到底贵不贵？未来走势又将如何？

知名阳光私募基金经理吴国平表示，创业板随时可能会出现大反攻，大概率这周就会见底。但知名私募人士侯安扬却认为创业板底部可能会下跌到1000点左右。

此轮下跌，最受伤的还是创业板

4月10日至今的这轮下跌，最“受伤”的还是创业板。21个交易日，创业板指跌了7.38%，创业板综指跌了8.96%。

(数据来源：东方财富Choice数据)

创业板估值跌回三年前

首先，先看看创业板目前的估值情况。截至2017年5月9日，创业板整体市盈率为52倍，接近2014年5月16日阶段性低点1210。点时的市盈率。市净率为4.57倍，接近2014年7月底牛市启动前的水平。

而历史高点出现在2015年6月3日，市盈率高达154倍，市净率高达13.11倍，历史低点出现在2012年12月3日，市盈率为28倍，市净率为2.19倍。

(数据来源：东方财富Choice数据)

(数据来源：东方财富Choice数据)

创业板盈利情况如何？

其次，看看创业板的盈利能力。截至4月30日，创业板631家上市公司全部披露了2016年度和2017年一季度业绩。

深交所公布的数据显示，2016年度，创业板公司实现营业收入8180.91亿元，实现归属于上市公司股东净利润945.14亿元，分别同比增长33.05%和36.39%，大幅超越深市整体业绩增长15.10%和26.39%的水平。

这也是创业板净利润增速首次超过营业收入增速。剔除周期性影响较大的农林牧渔行业公司后，创业板公司营业收入和净利润的增速分别为34.05%和31.19%。

内生增长型公司(当年无实施完成重大资产重组)实现净利润795.83亿元，占比84.20%，是创业板“利润大户”；其在营业收入及净利润增长额中贡献率达到78%和67%，说明内生增长依然为创业板公司增长的主要因素。

2017年一季度，创业板上市公司营业收入、净利润继续保持双增长，合计实现营业收入2008.76亿元，同比增长36.23%；实现净利润183.47亿元，同比增长12.07%。剔除农林牧渔行业公司影响后，创业板公司2017年一季度的营业收入和净利润增长率分别为39.91%和26.02%。

按估值推算，还要下跌？

针对创业板目前的估值，吴国平对东方财富网则表示，“目前创业板的市盈率、市净率都到了相对低点， 而且现在是1.0、2.0、3.0股灾的相对低点，这个位置未来是有机会，而且创业板的成长性是看得到的，未来好多公司都能保持30%的增长，未来市盈率还会进一步降低。”

不过，多位分析师认为当前创业板估值仍然偏高，距离合理的估值区间仍然有一定的距离。

东兴证券认为，从全球股市来看，与中国中小创最接近的是美国纳斯达克市场。取纳斯达克近两年平均估值28倍为中小板合理估值，创业板合理估值(PE)为37倍。按照创业板当前57倍静态估值来看，还有较大下跌空间。按照2017年动态估值41倍来算，下跌空间还有10%。

知名私募人士侯安扬对媒体表示，“创业板估值还比较高，底部可能在1000点位置，不过，跌到1500点应该就算合适，可以挑选股票了。”他还透露目前公司仓位在1-2成左右。

中泰证券首席经济学家李迅雷也表示，股市泡沫远远高于楼市。如果将深交所的主板、中小板和创业板的股票加在一起考虑，则目前所有A股的平均市盈率约为35倍。此外，在3000多家上市公司中，市盈率高于50倍的股票在2000只以上，即超过了2/3，且所有A股的市盈率中位数大约为70多倍。

而楼市房价收入比最高的城市是深圳，大约为45倍，位列全球第一，北京、上海等均未超过40倍，全国所有城市房价收入比的中位数大约为22倍，因此，相比楼市的房价收入比，A股无论是平均市盈率还是市盈率的中位数，都远超楼市。