秦朔：亲历巴菲特年会——大国经济何时催生强大资本市场？(2)

我相信读者朋友通过网络直播已经了解了整个问答的全过程，在此不做赘述。我应新浪财经的邀请，在当晚的“中美投资人酒会”上还主持了一轮圆桌，有兴趣的朋友可以搜索。从我在现场的感受看，今年答问的最大亮点是巴菲特和芒格都反思了没有投资谷歌和亚马逊这类公司的教训。谷歌赢利的本质是广告模式，伯克希尔旗下也有公司在谷歌上做广告，但巴菲特他们当时没有弄明白谷歌究竟靠什么赚钱，就没有投。对于亚马逊，巴菲特和芒格都给予了高度评价，特别赞赏了公司创始人贝索斯，芒格甚至说“贝索斯完全是另外一种‘生物’”。巴菲特还说，没有想到亚马逊会给整个零售业带来那么多威胁。可惜伯克希尔也没有投资，反而投了沃尔玛，当然大多数投资都已在2016年底卖出。巴菲特还承认2011年开始的对IBM的投资是错误的，目前已卖掉1/3。

另一个答问亮点和中国有关。芒格表示，和美国股市相比，中国股市是廉价的，机会要大得多，“一个出色的渔夫肯定可以在中国找到更多大鱼，中国是一个更让人愉悦的好渔场”，但这中间“会带有成长疼痛”。“我们有这样一个机会，但没有约束整个市场发展的准则”，中国股市作为新兴市场，有全民的参与，会变得投机，而投机是一个不太聪明的做法。

到目前为止，伯克希尔投资的中国公司只有中石油和比亚迪。中石油在很早已经退出，比亚迪一直持仓不变。2008年9月，伯克希尔旗下的中美能源控股公司以18亿港元认购了比亚迪10%的股份。这之前，芒格向巴菲特推荐了三次，说如果你不投资比亚迪，将会错过一个亨利•福特，错过一个爱迪生，错过一个比尔•盖茨，第三次说到比尔•盖茨时，巴菲特决定投资。芒格之所以看好比亚迪，原因是其一部分家族基金的委托管理人李路是中国人，投了比亚迪。比亚迪自此年年参加巴菲特年会。此次股东大会前一天晚上，比亚迪高层和芒格聚餐，芒格再次说很看好中国的经济，说中国人就像美国人的祖先一样，很勤奋，比亚迪就是一个典型代表。他以王传福为例，说王传福用相当于30万美元的资本和一些工程师开始创业，现在已经有22万员工了。

有优胜劣汰的机制，才有强大的市场

股东年会午间休息时，我到隔壁的促销大厅，那里有2万平方米左右的面积，伯克希尔旗下几十家公司的产品都在展销。我买了一罐可口可乐、DQ巧克力雪糕以及SPALDING的简易儿童篮球架，也去了好几家公司的展台，比如做成火车模型的BNSF公司(伯灵顿北方圣塔菲铁路公司)的展台，航空精密零部件制造商Precision Castparts的展台(该公司巴菲特花了324亿美元收购)，汽车保险公司GEICO和食品公司亨氏的展台，运动鞋品牌Brooks和住房建筑公司Clayton的展台。