去年利润翻倍 山东首富中国宏桥却还在动回归A股的心思

前段时间被沽空而停牌的全球最大电解铝生产商中国宏桥(01378.HK)日前公布其2016年业绩收入，虽未经审核，但公告中近乎翻倍的利润似乎在隔空向沽空机构Emerson叫板。而近日*ST鲁丰一系列的人事和资本动作再次引发各界对于中国宏桥回归A股的揣测。

5月2日发布的未经审核的中国宏桥2016年业绩显示，公司2016年实现总收入人民币613.96亿元，同比增加39.2%，净利润更是同比大增98.87%至72亿元，相当于重量近83吨的百元大钞，创下历史新高。

紧接着，2016年度成功扭亏为盈正在等待摘星脱帽的*ST鲁丰(002379.SZ)突然动作不断，5月4日和5月6日相继发布人事变动和资产交割公告的*ST鲁丰，普遍被市场认为是在为“宏桥系”上位让路。

三年两换审计师

众所周知，外界对于中国宏桥过快扩张的质疑让中国宏桥屡屡成为外国沽空机构的主要靶子。但随着铝价的反弹，中国宏桥2016年利润大增并不出奇，同为铝业巨头的俄铝2016年净利润也同比大增1.1倍至11.79亿美元。

目前来看，多次更换审计师已经成为其屡屡被沽空机构盯上的关键一点。

第一财经记者查阅了中国宏桥2011年3月上市时发布的招股资料，发现当时的审计师德勤给出的审计意见是“无法发表意见”。

具体原因是什么?德勤的表述是“审阅范围远少于根据国际核数准则进行审阅之范围，故不能令本核数师保证…知悉…所有重大事项。因此，本核数师不会就2009年9月财务资料发表审核意见”。

而2015年6月12日，中国宏桥发布公告称，撤换原审计师德勤，改为另一家四大会计师事务所安永进行审计，原因是“未能就审计费用与德勤达成一致意见”。

然而，中国宏桥与新的审计师也并未合作许久。4月28日，中国宏桥发布公告，公司的审计师安永会计师事务所(安永)，此前建议中国宏桥对审计中发现的问题和Emerson的质疑进行独立调查，经过中国宏桥“本公司呈交有关安永识别的审计发现的初步内部调查结果后，审计委员会认为，审计发现并未提供充分理据支持支持本公司进行独立调查”。

安永和中国宏桥有三个地方意见未达成一致：(1)、审计发现;(2)、Emerson的质疑;(3)、独立调查。安永从4月27日起辞任中国宏桥的核算师。

紧接着，中国宏桥董事会随即委任天职香港会计师事务所有限公司为审计师以填补安永辞任后的空缺。

对于三年两换审计师，会计所和中国宏桥各有各的说法，从中国宏桥的角度来看，显然希望通过更换审计师来快速审核通过2016年年报，从而减轻市场的不确定性。但这在沽空机构看来显然有通过沽空套取利润的机会。

中国宏桥密集自救

面对沽空机构给自己带来的巨额利润损失，中国宏桥选择了主动“自救”。

3月4日，中国宏桥的母公司山东魏桥创业集团有限公司(下称“魏桥集团”)向中国有色金属工业协会递交了紧急报告，第一财经记者从获得的报告中发现，将沽空归结于自身的壮大触及了美铝和力拓的商业利益。

魏桥集团递交紧急报告的第5天，有色金属协会就向工信部递交了一份相关建议函，魏桥集团的紧急报告一并附上。魏桥集团的诉求之一就是恳请相关部门，与审计师的亚太区主管合伙人建立紧急对话磋商机制，争取上市公司年报正常发布。

第一财经记者注意到，魏桥集团在紧急报告中还强调，一旦做空势力实现目的，将直接影响中国10%的纺织市场和20%的铝业市场，国际市场上的原料定价权将再度落到以美国铝业、力拓为代表的美资企业手中。

魏桥危机的发声马上引起了国家主管部门的高度重视，4月8日，时任工信部副部长徐乐江就铝产业发展赴魏桥集团调研。工信部在这个时候对魏桥集团进行调研，尤为引人关注。如此敏感的时间点，从滨州市长的讲话中可见一斑。他表示，工信部到滨州、到魏桥创业调研铝产业发展情况，对促进滨州铝产业发展和增强魏桥创业的发展信心来说，是一场“及时雨”。

另外，除了政府的关注之外，对此事件反映最快的就是与魏桥有业务往来的各大银行了，四月份纷纷密集到付魏桥：记者梳理后发现，仅四月份，就先后有工商银行、农业银行和中信银行先后来到魏桥集团调研。

不过虽然魏桥集团在动用各方资源寻求“自救”，但不可否认的是魏桥集团过往的发展模式恐怕很难完全延续。

第一财经记者从获得的一份关于印发《山东省清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动实施方案》的通知，对2013年5月之后新建的违法违规项目以及未落实1494号文件处理意见的项目，在建的要立即停建，建成的要立即停产。

借*ST鲁丰回顾A股？

那边厢，中国宏桥密集应对外国沽空机构指责。这边厢，与中国宏桥传闻日久的*ST鲁丰却也动作不断。

2016年度成功扭亏为盈正在等待摘星脱帽的*ST鲁丰(002379)突遭人事大动荡，根据公司在5月4日发布的公告，近期有8位高管陆续提出书面辞呈。

紧接着，在5月6日，*ST鲁丰又发布公告称，截止2017年1月25日，远博实业发展有限公司(以下简称“远博实业”)已将本次《重大资产出售暨关联交易方案》交易价款汇入公司指定账户。远博实业严格履行《重大资产出售暨关联交易方案》，交易价款已支付完毕。

作为已经易主的*ST鲁丰，魏桥集团入主之后会有什么样的市场动作?张士平是否已经有了将其在港上市平台私有化回归并注入鲁丰的计划?无疑，资本市场未来的动作充满遐想空间。

目前魏桥集团在香港有两大上市平台，分别是魏桥纺织(02698.HK)和中国宏桥(01378.HK)。

据魏桥纺织5月2日发布的公告显示，2016年，公司实现营业总收入143.74亿元人民币(单位下同)，上年同期126.13亿元。归属于母公司股东的净利润9.92亿元，同比增长1.36%。

然而与之相对的则是与公司盈利状况不相匹配的公司估值和低市盈率状况，第一财经记者查询发现，目前魏桥纺织的市盈率为5.68，总市值为23.08亿港元，而中国宏桥的市盈率也只为10.79，总市值511.8亿港元，显然，这在国内A股市场是很难见到的情况。

除了估值较低，屡遭沽空也成为魏桥集团想要回归A股的原因之一。今年3月1日，外资沽空机构Emerson发布了一份针对中国宏桥的质疑报告。而早在去年12月，该公司也曾发布声明，回应一网站刊登的匿名指责。

据曾在野村证券香港总部工作的一位分析师告诉第一财经记者，不同于内地，香港股票交易市场更多是机构投资者，加之香港股市有做空机制，往往能够形成较大的做空能量，对于那些被沽空机构盯上的上市企业往往会形成较大冲击，加之成交量和估值水平偏低，因此许多曾在香港上市的内地企业通过私有化回归A股的愿望是存在的。