资金池业务遭步步围堵 券商资管启动清理整改

因市场消息称券商资管资金池业务将被全面叫停，券商股在5月5日经历“惊魂”一幕，个股纷纷大跌。在业内，这种紧张情绪更是有增无减，对“资金池”业务或谈之色变、或闭口不谈。5日下午，证监会对上述消息做出回应，证监局近日开展的工作是对前期监管工作的延续，并非新要求。

证券期货经营机构不得开展资金池业务，这一禁令在过去两年内不断加码。就在去年，部分基金子公司先后被罚，专项检查和清理工作已开始启动。

与此同时，券商资管资金池业务的监管和整改也逐步升级。有业内人士指出，对于监管层和经营机构而言，最担心的风险就是当市场环境发生变化时、由于期限错配而引发的流动性危机。而某大型券商资管公司高管还同时强调，由于存在期限错配，控制资金池业务当前的规模则需要在新增资金和投资范围上做平衡，整改方案的难度不容小觑。

步步围堵资金池业务

证监会在本周五例会做出上述回应时，还提出了资金池业务的界定。证监会称，资金池业务是市场上对具备借新还旧、混同运作、募短投长、脱离标的资产的实际收益率进行分离定价、非公平交易等操作特征的各类资管产品的通称。

这并非是监管层首次对资金池业务作出界定。在过去的两年多里，监管层对资金池业务其定义和特征不断细化，禁止证券经营机构参与的力度持续加码。

在2015年3月，中国基金业协会发布了《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》，明确规提出不得开展资金池业务，并对资管计划投资非标资产的诸多情形划定了禁区。其中就包括，不同资产管理计划不得进行混同运作，资金与资产应明确对应。资管计划应单独建账、独立核算，多个资管计划不得合并编制一张资产负债表或估值表的情况，也被禁止。而资管计划在开放申购、赎回或滚动发行时未进行合理估值，脱离对应资产的实际收益率进行分离定价的情形，也被明确禁止。

“协会文件当时针对的资金池产品，有的是先募集资金、再定投资标的，有的是期限错配和短募长投。比如一个产品每三个月开放，但投向的资产可能要半年甚至好几年才到期，如果是投向房地产项目还会更长。”有公募人士对此表示，部分产品还存在分期募集等操作，各期产品收益和风险并不匹配，后期投资者的隐形风险提升。