美元不行了？新兴市场货币迎十年最佳开局

新兴市场货币今年以来表现强劲，创出十余年以来的最佳表现，相比之下2009年开始进入强势周期的美元走势却陷入低迷。接下来是美元上演王者归来的好戏，还是新兴市场货币步步为营持续走高，时间会给出答案。

新兴市场货币强势崛起

根据彭博统计的24个新兴市场货币中，20个实现了上涨，墨西哥比索和波兰兹罗提表现最好，上涨超8%，新台币上涨7.6%，韩元上涨6.1%，平均涨幅为5.36%，创2006年以来最佳表现。其中新台币和韩元走强还有避免成为“汇率操纵国”的考虑，去年十月美国财政部指出，瑞士和中国台湾存在着持续单向的汇率干预行为，即通过买入美元等强势货币维持本币汇率处于“弱势水平”。回顾历史，韩国在1988年10月、1989年4月和1989年10月三次被认定为汇率操纵国，中国台湾地区在1988年10月、1989年4月、1992年5月和1992年12月四次被认定为汇率操纵。

2000年以来，新兴市场货币曾在2003年、2006年和2011年迎来过“开门红”，不过2011年没有将胜利成果保留到最后。管理着400亿美元资产的邓普顿全球基金经理 Michael Hasenstab表示，不少新兴经济体逐渐减少了对原材料出口的依赖，资本市场也因为估值水平较低更具吸引力，这也推升了其本币币值，更看好印度，墨西哥和巴西。

不过也有投资者选择见好就收，根据花旗的报告，上周有不少资金选择从新兴市场流出，也有不少分析师认为这种趋势不可持续，就像2011年那样。受市场预期新兴市场将在2011年迎来强劲复苏，各经济体货币从年初起便持续走强，不过年底便重回“解放前”。

分歧主要来源于对美联储政策及新兴市场经济前景的预测。安联全球新兴市场基金首席投资官 Greg Saichin认为，中长期看美元强势不变，关键看会走多强，以及美国对出口商的支持力度。瑞银分析师Lucy Qiu则认为新兴市场货币会持续走强，美元可能已经见顶。

美元进退两难

过去30年的美元市场中期波动中，美元的每一轮上涨或下跌都呈现一定周期性。1985年美元指数迎来历史最高点164.72点后开始走弱，并在1992年9月创出历史次低点78.33点。1995年8月美国网络时代拉开帷幕，美元开始走强，并在2002年2月科技股泡沫破裂次年见历史次高点121后回落，伴随着金融危机爆发，美元指数在2008年5月触及历史最低点70.69。2009年起至今，美元进入强势周期，美联储量化宽松使美国经济逐渐恢复，伴随着全球经济复苏乏力，美联储结束量化宽松并开始加息，美元指数正在冲击第三个高点。