指数小作为热点大动作 存量博弈中重构反弹逻辑

特点：指数小作为热点大动作

《证券日报》记者：昨日，A股市场反弹乏力，上证指数最终小幅下跌0.25%，报收3127.37点，五月开局遭遇三连跌。请问，进入5月份，A股市场的运行出现了哪些变化？具有哪些特点？

中航证券：指数小作为，热点大动作”是近期市场的最大特点，由于市场规模的持续扩大，未来指数动作小、但局部热点持续活跃的态势将成为常态，近期市场的表现则更加明显，指数涨跌幅度较小，但雄安概念和次新股两大主线则呈现出较为明显的轮动态势，雄安概念上涨次新股下跌、反之雄安概念下跌次新股上涨。

信达证券：我国上市公司的年报和一季报披露截止时间是4月30日，同时一季度的经济数据也经常在4月份进行公布。随着年报和经济数据的陆续出台，市场在不断的增量信息中进行调整，估值重构过程在5月份之前进行的较为充分。等到真正进入5月份，增量的市场信息相对减少，市场的活跃程度一般不如前期，这是投资者对市场预期的降低，导致市场本身赚钱效应减弱。

资金：存量博弈谨慎观望

《证券日报》记者：目前，市场仍处于存量资金博弈格局，在这种情况下，主力资金是如何操作的呢？其内在的投资逻辑是什么？

申万宏源：市场基本上还处于存量博弈格局，没有增量资金介入。如果说最初几天，雄安概念因为无量涨停，对市场资金的要求还比较有限，那么，随着雄安概念全面开花，市场资金面就开始吃紧了。此时，又遇到了银行进一步清理委外业务，令资金面变得更为紧张。在这种情况下，股指下跌是自然的。当然，不断加强的监管对违规行为所形成的震慑，也使得部分短线投机资金选择撤离。多方面因素叠加，行情就有了比较大的回调。另外，经历了一季度的小反弹后，做多能量已经消耗了不少；长时间的存量博弈，导致市场因为财富效应匮乏而变得越来越缺乏吸引力。

西南证券：社保基金2017年第一季度所持股票数为648只，比2016年第四季度的692只，减少了44只，为2015年第一季度以来的最低水平。可见，第一季度社保基金在小幅减持的同时，操作谨慎，新进和增持股票数量为历史较低水平，减持股票的数量所占比例为三成多。另外，QFII在一季度市场冲高后震荡的走势中，仓位基本持平，显示对2017年第二季度的市场预期谨慎乐观。