流动性来了 新三板上半年有望引入大宗交易和集合竞价！(2)

目前新三板的交易方式分为做市转让和协议转让。自2016年12月以来，做市转让企业数量进入下行通道。

业内人士表示，其主要原因包括主板市场IPO加速、大额股份转让需求旺盛、做市影响企业融资等。在新三板企业数量保持扩容的背景下，做市转让企业占比一直在下降。

2017年3月25日，股转公司发布了《关于对协议转让股票设置申报有效价格范围的通知》，要求采取协议转让方式的股票，申报价格应当不高于前收盘价的200%且不低于前收盘价的50%。

业内人士表示，新规定有效地控制和规避了因“乌龙指”或其他一些误操作造成严重损失。虽然可能对正常交易流动性、连续性、活跃性形成限制或“误伤”，但这是市场规范化的必经之路，成本也在正常承受范围之内。

在流动性困局之下，监管层正在考虑引入大宗交易与集合竞价制度。

东北证券新三板研究中心总监付立春：

新三板交易制度创新与流动性改善相辅相成，解决流动性问题目前是新三板“二次创业”的重点。付立春建议，为了防止集中的大宗抛售对市场造成比较大冲击，盘后大宗转让平台的推出需求越发迫切。可以借鉴上海证券交易所、深圳证券交易所的大宗转让机制引入新三板大宗交易平台，使得大额资金投资有一个退出端口。

他进一步指出，在疏导退出渠道、缓解大量抛压的同时，引导新进机构投资者等长线资金入场，有助于新三板整个投资链条的完善，促进市场投资的活跃度。相应地还需打通二级市场与大宗平台之间的通道，把未来可能的竞价交易与大宗转让结合起来，以大宗平台促二级市场交易，二级市场的交易价格反过来也为大宗转让提供价格标准，形成良性循环。

除了大宗交易外，集合竞价一直是市场关注的焦点。业内人士表示，主板主要采用连续竞价交易，由投资人自主定价，是因为主板大多是传统企业，比较容易估值，而新三板上大多是一些高科技初创型企业，很难评估价值，所以做市其实就是一种“竞价”形式，由做市商通过双向报价来告诉大家公司的价值。

近期，新三板企业出现了“扎堆”转战IPO的趋势。据不完全统计，接受IPO辅导的新三板企业已超过400家。根据证监会披露的数据，目前受理首发申请的600余家企业中，近90家来自新三板。业界分析，新三板企业热衷IPO，与新股发行提速密切相关。一季度共有135家企业完成首发上市，其中包括了拓斯达等多家新三板企业。

上海一位投资人士指出，当前新三板的趋势确定性已经基本达成共识，投资窗口已经逐渐打开。建议投资机构与投资者抓紧目前的投资窗口期，立足战略与中长期投资原则，寻找优质标的，进行投资布局。

(原标题：流动性来了，新三板上半年有望引入大宗交易和集合竞价！)