30万股票底仓新规“拒客”小散 分级基金走向边缘化

经历了半年的过渡期，分级基金新规于今年5月起正式实施，未来这一行业或将迎来巨变。

对于新规的具体内容，去年11月份沪深交易所发布的《分级基金业务管理指引》早有规定，其中最令市场关注的地方莫过于：申请开通分级基金相关权限的投资者须满足“申请开通权限前20个交易日日均证券类资产不低于人民币30万元”、“在营业部现场以书面方式签署《分级基金投资者风险揭示书》”等条件。

有业内人士对第一财经记者称，考虑到需要现场开户以及30万股票底仓的要求，未来一段时间散户持仓比占大头的分级基金B份额在二级市场上极有可能发生“超卖少买”的情况，而专业投资者占比较高的分级A可能会受益走高，但整体而言分级基金总规模将日趋缩减，未来一批存量产品或转型或清盘，整个分级基金行业极有可能成为边缘化品种。

分级走向衰落

众所周知，分级基金成于A股牛市，毁于牛市泡沫破裂。经过近两年时间的调整，分级基金逐渐衰落，而今每日的市场成交极为清淡。

据Wind资讯统计，4月的最后一个交易日，159只分级B中，成交金额上亿规模的仅有5只基金，而当日A股市场日成交额达到1亿的公司数量954家。分级基金成交额上千万的仅26家，而A股上市公司当日成交破千万的多达2926家公司，未停牌的公司中成交额不及千亿的仅有34家公司。

实际上，在被普通股民嫌弃的同时，专业的套利投资者对分级基金的偏好同样大降。据集思录统计，截至上周五收盘，泰信400、国金300、高铁分级、长盛同辉、互联金融等多只基金存在一定的套利空间，比如泰信400整体溢价率达到3.91%，但市场的成交额极为有限。整体溢价率排名前列的五只分级B基金成交额分别为0.75万元、1.02万元、8.2万元、1.83万元、10.39万元;A对应的成交额分别为1.12万元、0.04万元、0万元、0.98万元和22.51万元。

这些基金存在较高溢价率的原因，几乎均为惨淡成交使得二级市场成交价格出现了失真，截至上周五收盘买一与卖一或者成交价差距显著。

上海一家基金公司的分级基金经理对第一财经称，这样的流动性吸引不了套利资金入场，即便再高的溢价率、再大的套利空间，没有流动性的话，其收益也是无法变现的，最终套利盘只能折价卖出，但这一套利需要至少3个工作日，对应着较高的时间成本。