PMI现拐头迹象 A股5月防御当先(2)

驱动2017年市场春季躁动的因子主要归结于“①经济高景气度、②两会、③季节性高信贷投放、④监管政策相对友好”等，市场曾一度由最低点的3044点上行至3295点附近。站在当前时点，前期市场偏暖的因子有所弱化，如：国内经济景气度高位小幅回落，政策由“微幅刺激经济”转向“加强监管”，银行间回购利率中枢上移等。由此，对5月份A 股市场策略整体建议是适度降低预期回报率，熬过这一段“气流期”。

行业配置上，适度提高“大金融”等板块配置，无论从业绩的确定性，还是从机构的持仓比例(低配)，以及估值的合理性来看，“大金融”板块在5月份是值得关注的配置方向。其他配置方面，主要围绕“区域规划、消费升级、产业政策”这三条思路来进行。主题方面建议重点关注“雄安新区、PPP、央企混改、大飞机、新能源汽车产业链”等。