首单公募募集失败背后：委外收缩下的弱市困境

经历了股灾、债市震荡以及监管升级等一系列考验之后，基金发行艰难已经成为不争的事实。但很少有人会想到，自上世纪90年代公募问世、历经19年后这个行业竟出现了基金募集失败的极端情况。嘉合睿金定期开放灵活配置混合型基金(下称“嘉合睿金”)近日发布公告称，基金于3月20日开始募集，并于4月19日结束募集，因未能达到基金合同生效条件，基金合同暂不生效。

第一财经记者向嘉合基金求证缘何做出如此选择，该公司人士回应道：“公司不准备对外解释这一情况，所以无法告知相关的缘由和细节。”然而，记者从接近嘉合基金的相关行业人士处获悉，募集失败的原因可能主要有二：受制于委外新政实施，原本谈好的机构资金无法进来;同时碍于投权益为主、锁定一年的产品契约约定，新的帮忙资金也不愿意进来。

无论如何，首单募集失败给公募基金行业敲响了一记警钟。在接受采访的多位业内人士看来，未来极有可能还会有后来者遭遇发行失败，每一次失败都将让相关基金公司的品牌、管理能力受到外界质疑。

首开公募发行失败先河

4月29日，嘉合基金网站悄然挂出了一则基金合同公告。从字面上来看，这则公告并无特别之处，但它却开创了公募基金募集失败的第一例。

按照基金法规定，基金合同生效需满足两大硬性条件：募集金额不低于2亿元及持有人户数不低于200户。200户的门槛对于任何一家公司而言，几乎没有任何难度。过往在弱市逆势发新基金时，很多基金公司通过公司员工自购的方式轻易达成这一要求。但2亿元的门槛在行情并不景气的当下，如果产品本身并无特色或创新之处的话，通常会遭遇发行难问题。

“肯定是机构资金不愿进来，万不得已，不可能出此下策。”上海一家公募基金副总经理对第一财经记者分析称，过往市场环境再不好，新产品保成立是整个行业“遵守”的行规。惯例迟早是要被打破的，但无论是哪家公司开这头，都会遭遇市场对于其品牌和管理能力的质疑。

嘉合睿金发行之际，不仅是市况不佳大批基金延期募集之际，也是委外新政出炉使得机构资金难以入市之时。与上述副总经理一样，接受采访的其他多位人士均表示，发行失败的最主要原因是委外新政实施，机构借公募通道入市空间大幅收缩。