“冯小树案”揭示黑幕重重 不能一罚了之

最近，证监会的一纸5亿罚单，令今年以来一直波澜不惊的A股市场再度成为焦点。

被罚者为冯小树，是深交所发行审核部前副总监，冯在证监会兼任发审委委员期间，通过企业上市前突击入股、企业上市后高价抛出的方式，非法获利达2.48亿。证监会决定没收其非法所得，并顶格罚款2.51亿，同时采取终身市场禁入措施。

随着证监会《行政处罚决定书》的披露，“冯小树案”浮出水面：以亲属名义违法违规交易三家公司股票总计获利2.48亿，这三家公司正是鱼跃医疗、三川股份(已更名三川智慧)、宝莱特。以鱼跃医疗为例，2007年公司实际控制人吴光明将个人所持股份的3.89%以600万元的价格转让给深圳世方联(冯的岳母实际控制)，股权转让价格仅有2元/股;2008年4月鱼跃医疗在深交所上市，2013年10月14日至2015年3月6日之间，深圳世方联证券账户在二级市场减持所持全部“鱼跃医疗”，卖出金额高达数亿元之多。

“冯小树案”之所以引发广泛关注，甚至令人震惊，原因之一是金额之大及冯小树官职之小的反差。级别仅有副处的冯小树，在证监系统算不上什么“官”，比之此前“落马”的副部级姚刚、张育军，只能算“苍蝇”，然而竟可以利益输送数亿元之多。这不禁令人怀疑，如果官职更高、权限更大，是否腐败的几率和金额会更多?比如证监会原副主席姚刚，曾掌控A股市场IPO发审大权长达13年之久，其治下曾有不少诡异的IPO。姚刚被带走调查已一年有余，相关结果尚未披露。

此案还揭示了企业上市前的贿赂黑幕。早在数年前，就有媒体报道证监会发审委的腐败情况：企业进入上市程序后，最重要的一关是发审委的通过，于是上市公司、保荐券商纷纷通过各种渠道找到发审人员，进行各式贿赂，有的请一顿饭花费十几万，有的间接“赠送”原始股，不一而足。很明显，数年前所揭露的，在“冯小树案”得到验证。甚至可以说，冯小树绝不是个例。

企业想方设法贿赂发审委员，原因自然是发审部门掌握着公司上市发行生杀大权。而企业之所以乐此不疲，根本原因是企业一旦上市就能“圈钱”，暴利驱动下企业形成了很强的行贿动力——只要能上市，送礼、送原始股不算什么，这也令发审腐败屡禁不止。另一层面看，行贿的钱和企业“圈”的钱来自哪里?万千中小投资者。如果企业上市后具备持续盈利能力，足以壮大，股价上行，可能大家都是“赢家”;一旦上市后业绩变脸，股价下行甚至公司退市，那最后受伤或者说“埋单”的主要是中小投资者。