银行委外面临大规模赎回预期 业内：非普遍现象

网易财经4月25日讯 彭博新闻社消息，在投资者眼中，银行委外资金已经成为中国金融市场的心腹大患。银监会针对委外刚刚举起的监管之剑尚未落下，股市债市已经闻风大跌。

中国银监会近期密集出台一系列监管文件，其中包括要求银行机构审慎开展委外投资业务，严格委外机构审查和名单管理，明确委外投资限额、单一受托人受托资产比例等要求。尽管银监会的监管措施尚未落地--新的约

束性监管规定还没有出，但委外资金面临大规模赎回的压力的预期，已足以令股债市场重挫，刷新或逼近年内新低。

委外即银行将其资金委托给其他金融机构进行投资管理，资金来源包括银行的理财和自营资金等。市场对目前委外规模估计从3万亿-10余万亿不等。市场人士指出，委外业务主动赎回仍非一致性行动，不过在监管态度趋严的大背景下，银行委外占比将回落。

“有部分银行开始对委外规模有所控制，”民生银行研究院金融发展研究中心副主任王一峰称，“部分国有大行出现了一定规模的赎回，其他机构也有到期不续作的，但规模总体不大。” 他表示，委外监管受到关注“主要是在银监会开展三套利、四不当检查后。”

广发证券银行业分析师沐华亦在电话采访中指出，部分银行确实存在开始撤出委外业务资金的情况，但这并非行业普遍现象，存在一定分化，各机构主要是根据自身情况，及再结合其对监管政策的解读，进而做出相应调整。

周一，境内股债市场延续上周跌势，10年国债收益率盘中一度触及3.515%，创2015年8月以来新高。上证综指在少数大盘蓝筹股上涨护盘下，仍然下跌1.4%，报3129.53点；深证综指大跌2.44%，报1873.37点，沪深股指均逼近年内低点。

赎回压力

去年以来中国着力推动防控金融风险，2月底郭树清接替尚福林履新银监会主席，随之推出一系列文件表达遏制金融机构杠杆套利风险的鲜明立场。去年中国银行业发行理财产品规模大增三成至26万亿元，其中部分资金为追求更高收益率被交给外部机构管理。

国泰君安首席债券分析师覃汉认为，银行赎回委外受到三方面因素推动：一是二季度是委外产品到期高峰，银行选择不续作；二是监管风暴发酵，部分风格激进的中小银行为压缩资产负债表赎回委外；三是同业和理财成本上行，委外盈利空间缩窄。

沐华直言，据其了解的情况，个别大型银行和股份制银行委外赎回量较大，后者选择赎回主因包括收益偏低等等。

虽然，监管机构尚未对委外业务鸣枪禁行，但委外规模面临压缩及赎回压力可能给市场带来的抛售压力，已明显影响到市场参与者的心态。东兴证券分析师对彭博表示，金融监管和银行委外遭堵是造成股债表现不好的主要原因。

“现在市场流动性比较差，只要有资金跑，股市就会跌。未来市场走势要看货币政策的取向，要看央行之前隐晦提到的缩表会不会搞，”宋劲说。中国央行近期似乎有意安抚市场对此的担忧：央行研究局首席经济学家马骏上周表示，对理财、资管业务的进一步监管，将是一个渐进的过程，“

监管部门会充分考虑相关政策对市场的影响”。资金面上，央行继上周大额MLF操作后，至本周一公开市场操作已经连续5个交易日净投放。

规模争议

中国银行业委外规模目前尚无官方统计数据，在民生银行和国泰君安证券的统计中量级可能高达10万亿元人民币，展望未来在摸底后料出手监管将是趋势，或对股、债市场构成冲击。

覃汉根据资产管理行业统计数据测算，以银行为主的机构投资资管账户的债券规模高达6.5-10万亿元，即使20%左右委外资管产品遭遇赎回，则现券抛盘规模也将达1.5-2万亿元左右。将对基金、券商流动性造成大幅负面冲击。

“大幅流动性紧缩还极易引发价格下跌，资金出逃，以致加速抛售交易负反馈，加剧现券超跌风险，”覃汉写道。

王一峰则相对保守，其初步估计，银行委外资金总规模在3-5万亿元人民币之间，主要投资于债券市场，也有部分通过二级债基，主动增强型产品，夹层资本等形式，或直接投资于股票二级市场和一级半市场。委外资金如果集中撤出，对股债市场都有冲击。“对债券市场而言，虽然委外投债杠杆率不高，但若资金持续流出，对各类型债券均会产生冲击，尤其是对于信用债冲击可能更大。”王一峰说。