诸建芳：法国大选有惊无险 市场风险偏好改善(2)

勒庞最终胜出的可能性下降，市场风险偏好改善，提振欧元汇率。目前马克龙选票优势微弱领先勒庞，勒庞当选的风险尚未完全消除。如果马克龙在5月第二轮大选中胜出，则欧元汇率料将获得明显提振;如果勒庞在第二轮中胜出，欧元汇率有走弱风险，但并不高。我们维持观点：Q3之后，欧洲大选可能有惊无险，市场的焦点将转向欧央行何时退出宽松政策(Tapering)，欧美货币政策分化的收窄将提振欧元汇率，而美元指数可能因此转弱。欧美货币政策分化的最大值已经过去，美元指数总体上行空间不大。全球经济周期同步上行，新兴市场风险逐渐释放，其资本大规模流出的压力相对缓解。

当前欧盟需要经济的可持续复苏、强有力的政策组合以刺激经济增长、降低高失业率。欧洲经济的复苏让民粹政党的支持率难以获得绝对多数，但是，多党执政、议会分歧加大将使结构性改革停滞，欧盟一体化前景的不确定性仍有可能带来未来市场波动。

当前欧盟需要经济的可持续复苏(一定程度上能降低民粹政党的支持率)、强有力的政策组合以刺激经济增长、降低高失业率。这些政策包括：1. 法德政策协调一致;2. 欧央行货币宽松支持;3. 必要的财政政策刺激需求;4. 结构性改革有效推进。民粹主义和政党分歧的持续可能导致改革推进有限，不利于充分激发经济内生性的增长动能。(诸建芳为中信证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长)

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