A股难逃去杠杆阵痛，“五月卖跑得快”提前上演(2)

证监会14日还部署了“2017专项执法行动”第二批案件，并明确表示将主要打击炒作次新股和快进快出手法等恶性操纵市场行为，16起案子都已纳入到了立案调查范畴。之后的首个交易日，次新股出现大面积杀跌。

前海开源基金首席经济学家、执行总经理杨德龙表示，次新股往往估值偏高，监管势在必行，“监管层此次行动主要是防止一些资金利用次新股炒作来‘割韭菜’，损害中小投资者利益。”

除了证监会，银监会近三周已连发7个文件落实“金融防风险”，频频提及同业业务。于是，在监管高压下，银行收紧同业业务，引发市场忧虑。

不少机构认为，当前委外赎回迹象对债市情绪层面的打压，其实高于赎回本身造成的实质影响。

中信建投分析师黄文涛表示，银行对主动赎回委外尚未发展成一致行动，当前委外的赎回也主要集中于流动性较好、比较容易赎回的基金，预计大规模赎回潮短期内不会出现。由于银行委外普遍面临浮亏，提前赎回意味着亏损兑现，集中赎回则会扩大亏损，从监管以及银行自身出发都是不愿意看到的。

保监会对行业的整顿则更早开始，并一直延续至今。4月23日，保监会发布《进一步加强保险业风险防控工作的通知》，要求全行业进一步加强风险防控工作，强化各保险公司在风险防控工作中的主体责任和一线责任，切实加强保险业风险防范的前瞻性、有效性和针对性，严守不发生系统性风险底线，维护保险业稳定健康发展。

关于去杠杆，新华社日前发表文章称，一系列政策指向非常鲜明：严防加杠杆炒作和交叉性风险，减少资金在金融领域空转套利，引导其进入实体经济。这有利于中国经济金融长期健康发展。同时相关调整也会伴随着压力和阵痛。当前部分金融机构对形势变化存在一定的不适，有的产生了一些担忧。过去一周，银行间市场利率连续小幅上行，债券市场和资本市场持续调整，部分机构资金面承压。这些并没有影响大局的稳定，但其中体现的新动向、新苗头值得关注。大方向明确，操作过程中把握好节奏、拿捏好“度”、引导好预期也很重要。

A股或现“五穷六绝”

对于A股未来的走势，不少市场人士判断，一季度可能是全年经济的高点，作为“经济晴雨表”的股市，自然也需要提前反应。

上证综指近日连续下挫

海通证券宏观分析师姜超表示，当前面临的总体情况是，经济高点已现，通胀动力减弱，监管去杠杆进行时。此前国内银行大幅扩张，导致地产和金融市场堆积泡沫，如果监管层不下决心去杠杆，后续美联储持续加息可能会戳破国内泡沫。

姜超还认为，银监会上周对各家银行进行现场检查也表明，金融监管还在不断升级。在经济短期回升、金融监管去杠杆仍是主基调的背景下，货币将持续偏紧，“一行三会此次的监管力度远超以往，投资者可以等监管细则落地后再进场博弈。”

深圳一位私募人士认为，在熊市或震荡市的背景下，4月份往往是A股的传统高点，传统智慧“五月卖跑得快”可能在A股提前上演。在过去的“慢熊”震荡行情当中，2010年、2011年、2012年、2016年的4月份都是市场的一个阶段性高点，而2015年5月则是最好的牛市末期的退出机会。

大型券商股发行H股，往往都能把握A股行情阶段性高点，并且成功“高位圈钱”;2015年4月初广发证券发行H股，多数券商股先于大盘率先见顶;当年5月底，华泰证券发H股之际，也是牛市末期的狂热之时;2015年11月中，中金公司H股上市，A股最终在11、12月形成“双顶”，之后便是“熔断”行情;2016年10月，招商证券发行H股，A股突破3300点后就一蹶不振;国泰君安H股2017年4月11日上市之后，基本预示了“春季躁动”结束，也为本轮调整埋下伏笔。

A股到底会不会“五穷六绝”?上述私募人士认为，“一行三会”都在严加排查各种杠杆风险，这为国内股市和债市带来较长期的震动，情况可能一直持续到排查完毕，市场依然需要时间消化。而到了6月底，A股本身可能又会迎来一个资金紧张的时点。