雄安熄火消费再升级 A股回归价值投资模式？

伴随雄安概念股出现集体大跌走势，沪深两市股指周二走势可谓殊途同归，双双小幅回调，上证指数收盘更是跌破了3200点整数位，同时两市成交量也再度出现萎缩。对于这样的走势，市场人士认为，有关区域性主题的炒作将进入博弈阶段，而消费等防御性行业或将再迎投资良机。

从市场全天的走势来看，沪深两市股指在开盘之后走势出现明显的强弱分化，深市走势要明显强于沪市。不过由于雄安概念股大多出现深幅下跌，不少个股更是被封于跌停，使得市场人气整体不强。下午2点之后股指开始出现明显的跳水走势，上证指数最后报收仅3196.71点，跌破了3200点整数位，下跌25.46点，跌幅0.79%，成交2119亿元;深成指报收10411.44点，下跌39.42点，跌幅0.38%，成交2559亿元;创业板指数报收1848.20点，下跌20.08点，跌幅1.07%，成交618亿元。两市全天合计成交4678亿元，较上一交易日继续小幅减少。

对于这样的走势，申万宏源证券首席策略分析师王胜等认为，二季度确认将是同业去杠杆“摸底期”，央行需在政策博弈中保持溢价能力，流动性改善的时间窗口或推后。“摸底期”的具体含义强调两点：一是同业杠杆在摸底期继续扩张将存在“秋后算账”的风险，所以同业杠杆的扩张速度可能明显放缓;二是央行为更真实地了解情况，可能为了在激烈的政策博弈中保持溢价能力，而维持银行间流动性中性偏紧的状态。

尽管二季度经济阶段性的下行压力将逐渐显现，且CPI通胀难以明显上行，但利率债收益率下行的空间可能也会相对有限。对于A股来说，这意味着择时成长股系统性归来的难度增加;而银行股将在更长时间里受到监管趋严影响。(这也意味着，监管落地之后银行股净息差改善和估值修复行情的重要性提升，这部分的择时将持续跟踪。)

分析中短期市场，王胜等认为有两个重要的输入变量：一是管理层坚持稳中求进导向不会动摇。二是量化风险偏好体系告诉我们，当前处于赚钱效应收缩的周期，尚余尾声。以此为前提，市场总体休整的判断和目标点位容易给出：下一个高性价比区域在上证综指3200点以上就会出现。后续市场最可能的演绎路径是区域性主题回调，市场短暂回调后就将回归高性价比区域，调整较为充分且基本面趋势犹在的消费品将率先反弹。