监管趋严热点分化 股债承压现大幅调整(2)

国泰君安宏观称，月度数据亮点在于工业增加值大幅提升，制造业投资、房地产新开工继续回升，固定资产投资新开工和到位资金的跌幅都有所收窄，预示后期经济动能仍会较强；展望下季度，GDP同比增速或因去年高基数而有所回落，但经济动能仍然较为强劲。

民生银行认为，一季度GDP增速很可能是全年高点，一是去年GDP基数将开始逐步升高；二是库存周期逐步接近尾声；三是房地产调控效应将会逐步显现；四是货币政策保持中性，重心仍将放在去杠杆及加强监管之上。

中金固收组指出，金融去杠杆政策以及金融监管政策趋严会开始影响到广义货币和社融的增长，是后续的隐忧所在。随着房地产调控趋严以及房贷额度受限，4月份以来房地产销量明显回落，对后续房地产消费会形成抑制。

严监管政策空间将打开

上周，银监会连发多个重磅监管文件，加大对同业业务的监管。不少机构认为，监管落实对债市的影响将会伴随银行自查工作的推进和资产端的清理工作不断显现，近期一系列良好的经济数据，则将为金融去杠杆进一步打开空间。

九州证券邓海清指出，在地产严调控、金融严监管背景下，GDP增速反而超预期回升，再次验证经济L型拐点已过，经济“新周期归来”，偏执看空中国经济必犯大错。对于维持股市“健康牛”的观点；而对于债市，需要警惕在基本面回暖背景下，“严监管”政策造成债券市场偏空概率加大，警惕债市下跌风险。

华泰宏观李超认为，二季度央行仍有可能再提高政策利率，同时针对资产管理行业加强监管的措施还会陆续出台。

中信建投黄文涛认为，在今年稳增长压力相对去年较小、政策更为强调“促改革、防风险”的背景下，房地产调控、金融去杠杆的政策意图可能会更为坚决，基建投资可能也会有所调整，3月份商品房销售面积以及基建投资增速的回落，可能已部分反映了这一变化。对于政策未来走势以及对经济增长的影响，需进一步观察。