空头将被打爆？一个近亿元内资正抄底的坑

继辉山乳业之后，全球最大铝产品制造商中国宏桥日前又在港股市场遭到国外沽空机构狙击。

3月1日，外资沽空机构爱默生(Emerson Analytics)发布了一份质疑报告，一经披露就令在港上市的中国宏桥股价于当日半小时内下跌逾8%，该公司立刻向港交所申请紧急停牌。

2017年3月1日，爱默生发布报告对中国宏桥集团有限公司业绩进行质疑，报告称中国宏桥虚报其电力、氧化铝等成本，并存在大规模关联交易利益输送。

爱默生称，中国宏桥自上市以来一直低报生产成本，导致公司近几年的利润率远远高于同业，但目前中国宏桥这种欺诈行为已不具有可持续性，因为其债务已高达539亿元人民币，占股权的149%。

该沽空机构估计，多年来，中国宏桥通过财务报告造假，瞒报了约216亿人民币的成本支出。其实际利润率不到其对外宣称的一半，其股票价值仅为3.1港元。

针对质疑，3月6日晚间，中国宏桥发布澄清公告也认为，爱默生的指控偏颇、存在重大误导和缺乏事实基础，并将编制详细澄清公告予以反驳。

公开资料显示，中国宏桥隶属于山东魏桥创业集团(下称“魏桥集团”)，实际控制人是山东首富张士平家族。《福布斯》2016年中国富豪榜上，张士平家族财富365.2亿，排名第27。

沽空理由成立吗？评级机构揭真相

评级机构中债资信研报表示，根据已掌握公开数据、积累的行业内同类企业数据对中国宏桥生产成本进行测算，得出了以下三点结论：

1、2013~2015年，公司煤炭采购、发电成本基本符合行业规律，但2010~2012年发电成本低于行业正常水平；

2、公司氧化铝生产成本基本符合行业规律，外购氧化铝价格可覆盖相关企业完全成本，氧化铝综合成本基本符合行业规律；

3、公司2013~2015年生产成本及毛利润基本与公司披露数据相符，但2010~2012年存在一定偏差。