监管套利遭封杀 委外通道成“消亡史”

在货币政策变调、监管全方位从严的背景下，资产管理行业去杠杆、清通道、杜绝违规套利正在成为一个发展趋势，并使得全行业盛极一时的委外业务掉头而下。

第一财经记者从国内多家基金公司处获悉，有别于2016年定制“成灾”，眼下公募基金发行重新回归IPO模式。有基金公司市场人员告诉记者：“现在手头工作很多，如宣传材料的制作、后台的支持等，新基金发行期间将重回加班加点的节奏，公募不需要宣传、渠道的定制化日子基本算到头了。”

公募产品以公开募集发行，虽绝大部分为开放式基金无需挂牌上市，但业内仍将新基金发行称为IPO。然而，过去数年随着市场资金的充裕、成本的低廉及其无风险套利空间的存在，委外通道产品大行其道。而今，随着监管套利空间被封杀，公募等资管产品发行重新回归正常轨道。

委外盛极而衰

中国金融市场拐进了一个从严监管的时代，过去一段时间一行三会政令不断，剑指各类金融乱象。从监管的指向来看，去杠杆、清通道、风险防控成为重要调控目标。全方面监管叠加货币宽松政策的变动影响，资管行业承接银行流动性而盛行的委外业务正在走向衰退。

在此之前，公募委外业务曾经无限风光。根据济安金信的统计，截至2016年末，在公募基金中，疑似委外定制基金的数量约为633只，规模约为1.08万亿元;在非公募类产品方面，委外的规模大约有3万亿元。尽管去年下半年起监管政策不断加码，但公募委外业务仍延续了一段惯性发展期直至今年一季度。3月初，工银瑞信推出900亿委外定制型的巨无霸基金创出公募发行最高纪录震惊业内。