钟伟：对于本轮债转股，我越看越困惑

编者按：自去年国务院“54号文”正式发布以来，已经有30多家企业披露债转股方案，涉及金额超过5000亿元，其中多数为国有企业，覆盖包括钢铁、煤炭、化工等产能过剩较为严重的行业。

中国金融四十人论坛(CF40)成员、北京师范大学金融研究中心主任钟伟对本轮债转股提出四个疑惑。他认为目前的债转股政策看起来像“等风来”的周期性政策，更像是让各利益方都能从中牟利的生意，而非一揽子改革方案中的一部分。

我对这一轮债转股有四个困惑。

困惑一：这次市场化、法治化的债转股是一个周期性政策还是趋势性政策?

所谓周期性政策是不考虑结构性重组和整体改革的，只是为改革争取一些时间。所谓趋势性政策也就是，无论未来中国的“三去一降一补”是否完成，债转股这种做法都将延续。

目前看，债转股政策似乎是周期性政策，新一波的债转股商机也来了。如果作为周期性政策为改革换取时间，通常其能否成功取决于经济周期是否反弹，也就是“等风来”。然而等待时间解决问题可能存在困难，因为债转股所涉及的结构性改革、整体改革以及改革透明度都很重要。所以，这一轮债转股政策是周期性政策还是结合改革内容的政策，我对此比较困惑。