投资风向标：多角度挖掘粤港澳大湾区投资机会(3)

鉴于当前美国经济并没有过热，特朗普新政落地也不顺利，因此短期内缩表方式上，预计被动持有到期而停止再投资或是首选，但未来如果经济复苏加快，缩表也会提速。

华创证券：大宗上行受阻叠加高基数 PPI开启下行通道

3月PPI同比上涨7.6%，较前值小幅回落0.2个百分点，大宗上行受阻叠加2016年高基数影响，PPI在2月高点后将逐步下行，但考虑到去产能和环保等因素导致供给弹性显著弱化，PPI回落幅度在三季度前将较为缓慢。

华创证券：CPI企稳回升 PPI急升缓降

受食品价格持续疲软影响，3月CPI同比0.9%，继续低位徘徊；PPI则在原材料价格下跌的带动下小幅下行至7.6%。展望后市，猪肉价格有望在二季度企稳回升，相应的，CPI超预期下行的因素正在消退，CPI将持续上行直至7、8月；PPI同比高点已过，随着基数的抬升，同比将继续回落，但去产能和环保等供给侧因素将持续支撑价格中枢，预计PPI同比降幅直至三季度都将较为缓慢。

中信证券：通胀预期基本烟消云散

“涨”的观点或已被证伪。我们认为，今年通胀明显上行的市场预期基本可以消除，甚至与滞胀相关的观点也基本在未来两三个季度内经济增长出现回落压力的预期面前被证伪。首先，房地产市场在各地更加严格的紧缩政策出台背景下，未来价格会出现一定程度回落，对相关服务业价格上行产生抑制；其次，虽然今年前两月的信贷投放规模超预期，但纵观全年，信用扩张的趋缓将是大概率事件，货币推升通胀的可能性亦有所降低；再者，从近期社消数据可以看出，即使剔除价格后的实际累计同比也在年初达到历史最低点，意味着终端需求并不支持CPI大幅上涨；最后，历史上看，PPI与CPI非食品走势相关度较高，但一方面非食品涨幅近期与PPI出现倒挂，另一方面PPI环比的继续下行导致PPI高点已过，不支撑CPI非食品上行。