机构对亚太市场信心创3年新高：增配中国和印度

经历了2016年初的全球恐慌性抛售和几次黑天鹅事件，2017年全球步入同步复苏周期，外资普遍对于亚太市场的情绪不断高涨，并尤其看好中国和印度的配置机遇。

近期，全球最大基金之一富达(Fidelity)发布了最新分析师研究报告，其反映了146位富达国际股票和债券分析师的观点，其中由五项企业健康关键指标所组成的富达全球巿场情绪指标回稳至“升温”范围。亚太区(日本除外)及中国的市场情绪指标都显示出强劲的增长，分别由5.0分和4.1分上升到5.7分和5.7分。

“中国和印度企业的前景十分抢眼。经过两年数据疲软后，海外投资者对中国重拾信心，由于资本回报率的改善和财政状况趋于稳健，分析师对中国经济硬着陆的忧虑已大幅降低;印度‘废钞令’的负面影响也逐步消除。” 富达国际投资总监Catherine Yeung对第一财经记者表示。不过，新兴市场也需要警惕美国贸易保护主义政策的影响。

全球最大资产管理公司之一的美盛则认为，亚洲债券较发达市场具有显著溢价，“由于美国市场估值高企，因此流出到新兴市场的资金首先会考虑基本面较好的亚洲，我们尤其看好印尼和印度的主权债券。”

对亚太市场重返乐观

“景气循环股自2016年中起一路上扬，主要是受到油价的支撑。当然，特朗普拟实施多项政策，无疑激发美国及全球的投资情绪高涨。油价及能源业投资复苏，也对全球经济产生涟漪效应，进而有利于原物料、公用事业以及工业产业。” Catherine Yeung对记者表示。

她表示，当大部分市场仍专注在美国原油产量持续增加时，富达透过更深层的供需调查发现，全球前景更为正面，特别是原油库存。就全球水平而言，由于供应高点期已过，未来能源业的供需，很可能比投资人预期的还要更快趋于平衡。

不过富达预计，眼下油价的区间为30-60美元/桶，较去年预测的65美元/桶上限有所下调，“这可能是因为我们低估了页岩油的力量。”Catherine Yeung称。

在众多新兴市场经济体中，印度仍然是外资机构的首选。印度自2016年废除部分面额钞票的实体货币供应后，经历了严重的货币震荡。然而，此举巩固了打击腐败的力度并有助于征税范围的扩宽。

富达分析师认为，印度还具备结构性增长的利好因素，例如与其他新兴巿场相比，印度的人口较年轻，而且人均收入和投资水平的增长空间较大，因此其可持续经济增长率预期或将长期维持在6%～7%。

今年年初，印度国家银行主席巴塔查里亚(Arundhati Bhattacharya)在接受第一财经记者专访时就表示，外界似乎放大了“废钞令”的弊端，“废钞令”的益处之一就是打击黑钱、增加税基。“当时15.44万亿卢比的现钞被废除，到2月末，所有废除的现钞都会印刷到位，预计印度经济将在二季度加速上行。”此前，整个印度只有2.89%的人缴纳个人所得税，因此印度的税基也处于全球最低水平之一。

此外，经过两年数据疲软后，机构对中国经济硬着陆的忧虑已大幅降低。富达预计，中国企业明年扩招员工的幅度相比全球其他地区较低，表明中国在价值链中不断攀升，并将通过包括高度自动化在内的各种方式实现优质增长。

“2002年到2007年，以出口贸易为主的成长盖过了内需增长。但是2012年到2015年，内需增速盖过了出口，也就是说现在中国处于转型中，我们发觉它已经找到真正从内需带动成长的动力。”美盛中国及香港业务主管曾邵科对记者表示。

亚洲债券存显著溢价

就投资机遇而言，机构看好亚洲主权债的溢价效应，以及美国小盘股的后续动能。

由于美股估值高企，“我们将原本的超配调到中性，但事实上美国市场仍然有值得投资的方向。”渣打银行(中国)财富管理部投资策略总监王昕杰表示，美股方面主要存在三方面的机会。

首先，其维持对小盘股的判断。“2016年跟2017年之间，不管销售或者企业盈利增长、并购，都是有利于未来一段时间小型企业盈利甚至股价的表现。虽然加息加剧了美国小型企业融资压力，但现在市场价格已经普遍计入了今年加息三次的预期。”

其次，美国科技板块主要受益于云服务的需求增长，以及正在酝酿中的税制改革。“从特朗普的政策来看，其可能会迫使美国相关的科技企业把盈利从海外汇回到美国，企业会加大资本开支，或者做一些并购，这些对股价都有帮助。” 王昕杰称。

同时，其也看好与中国相关的概念股，尤其以新经济为主，包括消费、环保、互联网、服务业等。

就亚洲国家主权债而言，其相对于美国主权债的利差已经到300多个点，“也就是说买同一个等级国债，亚洲收益会比美国收益多3%。所以当美国进入加息周期，资金必定要寻找更高回报率、基本面更稳定度比较高的地区，亚洲信贷评级前景乐观，债券波幅较低，预计亚洲主权债会受到资金追捧。” 曾邵科称。

机构增配加码印度和印尼主权债券，主要因为印尼债券发行量也大幅上升，且有强劲的需求支持;印度财政赤字状况大幅改善，又是增长型社会，债券利率较高，且需求量不断提升。