警惕区域性金融风险蔓延

随着辉山乳业和齐星集团等事件陆续发酵，区域性金融风险近日再度进入公众视野并引发担忧。

防范区域性金融风险，乃央行在2011年四季度货币政策执行报告首次写入，之后连续数年的政府工作报告和中央经济工作会议均有提及，并将其与防范系统性金融风险并列。主要原因是2008年以后信贷过度投放催生泡沫，这在产能过剩、库存积压的行业与地区尤为明显，由此导致的地方债务平台一度引发各界担忧。但在债务置换等一系列手段综合作用下，这些问题有所缓解，于是最近的2016年的中央经济工作会议与2017年的政府工作报告，均不再提及“区域性金融风险”。

而最近区域性金融风险出现了新的形式，部分地区因一家企业债务问题，牵涉出互保联保、民间借贷甚至“高利贷”，风险不断蔓延和积累。从已知信息来看，辉山乳业和齐星集团似乎正在发生类似情况，如辉山乳业资金链断裂，百亿借款涉及银行、P2P及民间借贷;齐星集团则仅银行欠款就有70多亿，另有社会融资，不少涉及互保联保，令邹平县面临区域性金融风险。

由单个企业债务问题，引发整个区域的金融风险，则与信贷过度投放和经济下行均有关联。一家企业在2008年四万亿投资后扩大产能，但这些产能并没有得到有效消化，而扩张之后的债务问题却不断积累。而且，因为中国目前担保体系尚不完善，所以不少企业在融资时往往采用互保联保，诸如同行业担保链、同乡担保链、关联企业担保链、上下游担保链。互保联保在一定程度上拓宽了企业融资渠道，但因存在结构缺陷而导致风险频发。特别是在经济下行周期，单个企业的贷款违约，会引发多米诺骨牌效应。

以齐星集团为例，公司主业铝业已暂停生产半年，在其债务链中，不但有多家担保企业，还有社会融资。昨日西王集团即公告称，齐星集团系多年担保企业，目前对齐星集团及下属子公司提供担保余额为29亿元，但风险可控。

至于如何解决山雨欲来的区域性金融风险问题，就眼下来看，打破刚性兑付，有序释放一些局部的风险，十分必要。一方面，这有利于倒逼地方政府增强防风险的意识与责任，因为在此前一些兑付风险事件中，不少地方政府为了维持政府信用，总是动用纳税人的钱，补市场的窟窿，其负面影响日益显著。另一方面，“长痛不如短痛”，局部的风险及时释放，也有利于降低长期和全局风险，特别是降低系统性风险发生的可能。

当然，从长远来看，更为重要的是完善相关机制，将金融风险防范于未然。

首先要完善区域性风险监测、评估和处置机制，加强区域金融监管，促进监管协调。通过加强区域内金融机构的合作，通过信息共享、互相监管等方式，构建良好的区域经济环境。同时，还要重点防范民间融资和非法集资等外部风险向金融体系传染渗透。

其次是不断深化金融市场化改革，稳步推进金融创新，改善金融机构业务结构和盈利模式，提高其风险定价能力和风险管理水平。并严格保证信贷品质，进一步优化调整信贷结构，把握新增贷款投资方向，全面提升金融服务实体经济的质量和水平。

如央行行长周小川在博鳌亚洲论坛上所言，货币宽松已至周期尾部。因此，地方政府依靠“大水漫灌”刺激经济和缓解债务问题的思路必须改变，而对于金融风险的防范，无疑是要通过金融市场化改革来实现。