高送转歪风遭强监管：“闪电”逼问减持套路

“高送转+减持”、“高送转+股权激励”的套路将难在A股市场大肆横行。近期，监管层再度提出对“高送转”要从严监管，对假借“高送转”之名从事内幕交易或信息披露违规行为绝不姑息。

政令一发，3月27日，天成自控、上海沪工、高能环境等股票便因高送转遭到交易所“闪电式”问询。问询函的内容与监管思路相契合，主要体现在送转比例是否与公司业绩增长相匹配、高送转相关信息披露是否充分、高送转预案是否与相关股东的后续减持安排有关、提供相应的内幕知情人信息等。

随着监管的趋严，曾一度站上最强风口的高送转概念行情如今已走向下坡路。wind概念板块中高送转概念指数自今年1月份开始了一轮上行行情，但自3月23日开始阶梯式下跌，仅4个交易日跌去2.09%，同期上证综指上涨0.24%。

在业内人士看来，目前送转+减持等模式已经为市场所诟病，虽然监管机构未对配套高送转设置窗口期(实现高送转和公司股价诉求的时间隔离)，但是市场资金明显对配套高送转开始弃之如履。

监管升级

虽然上市公司高送转只是一个数字游戏，高送转本身并不创造价值，但由于市场对上市公司股价具有“填权”预期，从而对高送转股票趋之若鹜，营造炒作氛围。不过，近来市场对高送转题材的质疑也愈来愈多。

华鑫证券分析人士认为，市场对高送转题材的质疑声主要来自于部分高持股比例的公司股东借高送转之机进行大额减持。

事实上，除少数确因增加股份流动性需要外，多数“高送转”与上市公司经营业绩无直接关联，也无法提升上市公司价值，送转后每股收益还因股本扩张而下降。从市场影响看，“高送转”不仅是概念股炒作的常见类型，也容易被信息合谋类市场操纵借道藏身。

上市公司如此心照不宣的套路也遭至监管层的持续关注，监管也再度升级。3月24日，证监会再度重申将对高送转进行严监管。证监会方面指出，上市公司实施送转股的，送转比例应与公司业绩增长相匹配、“高送转”相关信息披露要充分、大股东及董监高要严格披露减持计划。对利用“高送转”从事内幕交易、违规减持等违法违规活动的，将强化信息披露监管和二级市场交易核查联动机制，发现违法违规的，依法严肃查处，绝不姑息。

据证监会介绍，前期，沪深证券交易所已发布“高送转”信息披露指引，实施“刨根问底”问询，开展对“高送转”内幕交易核查联动，集中查办了一批借“高送转”之名从事内幕交易或信息披露违规案件。

去年11月底，交易所就对高送转预案的相关公司发布监管要求，要求其公布后续的增发、股东减持等计划，并对业绩下滑和亏损的企业进行高送转指导。今年3月17日，上海证券交易所也在例行新闻发布会表态，将继续从严监管上市公司“高送转”，并提出实施专项治理措施。

在中泰证券中小盘分析师看来，根据证监会的监管口径，针对高送转的监管重心主要是在“ 高送转+减持 ”、 “高送转+股权激励”，但是就目前的市场来看，后两者更多的是历史存量，其预期未来的增量并不多，主要因为叠加监管趋严和基本面因素，市场情绪较低。

不过，相较而言，监管层鼓励现金分红，对于有能力但长期不分红的公司，将进一步加强监管约束;对于不分红、少分红，反而利用“高送转”等概念配合违规减持、内幕交易的行为，将依法严查严办。