冲高回落成交萎缩 A股点燃下跌火药桶？

在经历了周一的冲高回落走势之后，周二沪深两市股指不出预料的展开了调整走势，成交量也出现小幅萎缩。在季末MPA考核时点临近的背景下，这或许也在为二季度走势夯实基础，而具体的演绎或许仍需时间来验证。

从股指全天的走势来看，两市股指在开盘之后即整体呈现震荡下行走势，创业板早盘的反弹态势也仅仅维持了半个小时，这使得全天市场热点较为低迷，午后股指的反弹回升力度也明显较弱，无力收红。上证指数最后报收3252.95点，下跌14.01点，跌幅0.43%，成交2035亿元;深成指报收10563.29点，下跌18.63点，跌幅0.18%，成交2624亿元;创业板指数报收1944.36点，下跌3.17点，跌幅0.16%，成交709亿元。两市全天合计成交4659亿元，较上一交易日大幅减少。

招商证券分析师张夏等认为，在调整后，各个宽基指数仍然处于支撑位置之上，有发动上攻的潜力但风险因素应赋予更高权重。从原则上看，市场仍然在震荡走势中。多头主攻上证指数而空头打压创业板指数，日内交易各个宽基指数之间的协同性已经破坏。其坚持之前的观点，认为震荡之后仍然有共同上攻的空间，但在幅度上可能有限。市场多头重点进攻的上证指数在3300点上下1%空间内阻力较大，创业板指数则仍然有时间攻击上方的小缺口，但是一旦攻击不遂，时间流逝后形成巨大的高位盘整平台，将成为后续流畅下跌的火药桶。

东北证券策略分析师陈亚龙则认为，市场上周在“两会”后继续走出上行走势，全市场日均成交额继续上升至5360亿元，接近场内资金支撑上限显示市场调整风险增加，行情的延续依赖于增量资金的进场，或者需要成交缩量调整来再次获得扩张空间。

上周在B股和外盘下跌带动下，A股走势已经显现出较强韧性的特征。上周是两会结束后的第一周，在离开“政策密集期”之后，市场进入“经济验证期”，在经济企稳的持续下，关注市场在传统板块里从上游到中下游的轮动，以及确定性较强的一带一路政策主题线索。从对金融政策的解读来看，虽然金融监管改革仍然持续当中，市场也正在担忧MPA考核的冲击，但总体上政策求稳的基调仍在。

华创证券策略分析师王君等认为，从2015年底到2016年，全球经济周期经历了动荡后的柳暗花明，进入2017年全球经济将开启这一轮短周期的复杂筑顶阶段，二季度是一个时间窗口;综合考虑全球的金融风险和政策取向，并考虑这些因素对于经济周期的作用后，可以判断出这种筑顶相对平滑风险可控，也是中国治理资产价格泡沫和推进改革的重要窗口期;由此A股趋势将在二季度呈现震荡调整但是幅度相对有限的格局，结构上镇守价值的意义凸显。

经过回归统计测算，“PMI筑顶下行+实际利率上行”的宏观环境对大消费板块的盈利回升及估值修复有利，当前宏观环境接近于此理想状态。近十年来，2009年10月至2011年6月、2013年10月至2014年3月两区间与当前相似，而上述两段时间主要消费板块的盈利、估值、基金持仓均有提升，王君等对继续持有消费板块充满信心。

二季度主题投资华创证券认为应贯彻“立足防御，价值为王，注重确定性”的核心思路，遵循三条主线：主线一：价值为王，关注国企改革—投资回报机制重塑，推荐央企及先进地方高分红龙头组合。核心催化：A股纳入MSCI、国企改革ETF基金试点推广等。主线二：消费升级2.0，高端崛起，重点关注苹果、新能源汽车及去IOE/核心部件国产化主题。核心催化：苹果4月Apple Park发布会等。主线三：一带一路，关注北斗主题。遵循“央企龙头—西部走廊—海上丝路—空间北斗”规律，当前可关注2018年正式服务于一带一路的北斗主题。