揭开高送转盖头：玩套路难以为继(1)

投资人看待高送转的眼光变了。

3月20日， 网宿科技 下跌1.6%，这是其公布高送转方案后五个交易日里的第四次收跌。网宿科技是近期多家施展“高送转+减持”套路的上市公司中的一员。

有知情人士向中国证券报记者透露，上市公司可以围绕高送转施展的套路多种多样：部分公司觊觎高送转对股价的大幅拉升作用，或掩护重要股东减持，或配合激励对象达到行权条件，或为了在再融资过程中吸引投资者认购公司股票，而忽视公司基本面。甚至不排除有公司发布超高比例高送转方案是为规避再融资新规做铺垫。

在监管部门持续亮剑、投资者认知度不断提升的背景下，缺乏业绩成长支撑甚至配合股东减持的高送转遭遇投资者用脚投票。

迥异表现折射理性回归

3月20日，网宿科技下跌1.6%，这是自发布“10转增20派2.5元”的高送转方案后五个交易日里的第四次收跌，一周累计跌幅已达16.34%。3月13日晚，网宿科技在预期一季度业绩下滑0%-30%的同时推出“高送转+减持”方案，次日股价一度触及跌停，后一日再度大跌4.31%。

在网宿科技之前，已有多家公司披露“高送转+减持”后，股价遭遇下跌。如 赢时胜 1月12日推出“高送转+减持”方案时，也曾经遭遇市场抛售，1月13日、14日连续两个交易日股价几近跌停。而 新易盛 、 中文在线 、 凯撒文化 、 利欧股份 等公司预案披露之后的累计跌幅均在15%以上。

与网宿科技连续下跌待遇不同的是，3月20日， 凯中精密 早盘就封死涨停。就在前一天晚上，该公司公布2016年年报，期内实现营收11.12亿元，同比增长26.42%；净利润1.23亿，比上年增长34.7%。该公司宣布，拟10转10派2.78元。去年11月24日上市的凯中精密，因为控股股东、实际控制人、5%以上股东及董事、监事、高级管理人员所持股份尚在限售期，所以不存在预案披露后6个月内的减持计划。

除凯中精密，还有多家上市公司并未走“高送转+减持”的套路，在方案出台后股价迎来上涨，如 北特科技 、 新宏泽 等，至今涨幅都在20%以上。

“网宿科技遭遇大跌，除配套减持外，还与公司业绩预期下滑有关。”一位市场人士认为，投资者看待高送转的眼光已恢复理性，“高送转+减持”的行为遭到投资者用脚投票，而符合公司成长价值的高送转受到青睐。

不仅是投资者理性在恢复，上市公司看待高送转的态度也在发生变化，具体表现在参与高送转的公司数量下降。虽然距离2016年报披露窗口关闭尚有一个多月，但从目前情况可以大致看出高送转的变化趋势。以深市为例，数据显示，截至3月17日，深市上市公司根据2016年度业绩进行高送转的为101家，与去年同期相比大降24%。

在持续的强监管下，高送转“热度”早已呈现降温趋势。数据显示，沪深两市2015年进行高送转的上市公司数量就较2014年明显减少。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新预计，未来监管层继续加强高送转监管是大概率事件，这有助于提升市场对高送转题材的认知，高送转难再成为各种套路的“障眼法”。

数字游戏暗中与新规博弈

虽然参与高送转的上市公司数量呈下降态势，但送转比例逐年攀升。“数字游戏越玩越疯狂！”张伟(化名)如是评价当前A股高送转现象。

“最开始市场还没有高送转概念，实行送转的公司不多，送转的股份比例也较低，一般是10送转3左右。”有20多年“股龄”的张伟是深圳一家投资公司总经理，对A股高送转的发展变迁有着深刻认识，“后来送转股份数量逐渐上去，市场才有了高送转概念。但很长时间内，上市公司将10送转10视为约定俗成的上限。”