公募委外业态生变：拼单、发起式成两大走向(2)

只不过，业内对于新规的具体实施时间目前存疑。在接受第一财经记者采访的上述多位业内人士看来，如果即时生效，那基金公司在开展单一机构定制基金业务时，就将在产品申报的“上游业务”起标注单一机构定制及发起式等字样。

华南一家大型基金公司产品经理称，证监会未在文件中写明具体业务的实施时间。为此，各家公司还在确认中，但业内普遍的理解是即日生效。

依据《通报》，单一投资者持仓超过50%时，基金公司将在基金合同及基金招募说明书等信息披露文件中予以充分披露及标示，此类产品不得向个人投资者公开发售。管理人还应在基金注册申请材料中承诺，其拥有完全独立的投资决策权，不受特定投资者的影响。换言之，未来单一机构定制基金相关信息将被公开披露。

截至目前，市面上现存的定制基金，均未在发行文件如基金合同及招募说明书中披露过机构或者委外字样。工银瑞信3月初成立一只909.5亿元的、名为工银瑞信丰淳的半年定期开放债券基金震惊业内，这只基金投资者人数仅223户，且基金金额中还包括工银瑞信内部员工认购的3299.23元。工银瑞信亦未在发行文件中，标注委外或者机构定制。

行业趋向分化

随着新规的实施，基金行业的分化或将加剧。

新规之下，未来单一客户定制基金的首发金额或将有所提高。《通报》称，此前单一投资者持有基金份额占比已达到或者超过50%的存续基金产品，管理人后续不得再接受此单一投资者的申购。这意味着此前诸如一些公司先保2亿元成立门槛，随后等机构资金到位后追加入场的业态将成为过去时。

2016年，基金业协会数据显示，公募基金规模有史以来第一次站上了9万亿元大关。然而，到了今年1月份规模又缩水近8000万元，跌至8.36万亿元。而第一财经记者发现，在去年四季度多只固定收益类基金规模暴涨，最多的基金单一个季度净申购逾500多亿元，而净申购百亿元以上的基金数量超过20只。依据新规，未来单一机构定制基金基本无法在年末冲规模。而拼单冲量则更考验一家基金公司的能力。

眼下的基金发行潮或是未来各家公司实力体现的一次预演，眼下各家基金公司正在忙于“去库存”。去年12月监管要求称，自2017年1月起，对于超期未募集的基金产品数量达到或超过已批复未募集基金产品总数60%的基金管理人，再次申报基金产品的，证监会将委托相关派出机构对基金管理人有关情况进行现场检查。

据Wind资讯统计，在3月份刚刚过去的19天里，共有121只基金成立。对此，王群航称，为了满足监管要求，去年12月发行基金数量骤增，但市况艰难且基金发行的最长时间期限是3个月。“熬到3月份必须要成立，所以3月份成立的数量才会这么多。”而公开数据也印证了他的说法，在新基金中，3月份开始认购的基金数量仅26只。

在业内人士看来，能在新规之前，释放大量存量壳资源的基金公司，极有可能在未来的竞争格局中继续展现发展实力。