美联储加息预期加速 商品价格出现正反馈

3月16日凌晨，美联储宣布加息25个基点，这一预期中的利空消息兑现，却使得大宗商品市场普遍出现止跌企稳走势，不少品种甚至收出“大阳线”。从板块来看，这波行情领涨的是国际联动较大的有色金属板块以及贵金属板块。

三次加息回顾

回顾这轮加息周期，美联储加息与商品价格出现正反馈也并非偶然。这次加息实际上是美联储自2008年以来的第三次加息，也是三个月以来的第二次加息。这轮加息开启于2015年底，当时商品市场正经历着大熊市，当年年底，市场加息预期持续高涨，这也促成了商品市场的最后一跌，不少大宗商品价格那时跌破了2008年的低点，市场哀鸿遍野，加息落地反倒使得跌无可跌的大宗商品价格普遍出现了企稳迹象。

在美联储出现第一次加息之后，市场普遍预计美联储的加息通道就此开启，2015年底，不少机构认为2016年加息次数至少在3次，然而第二次加息却姗姗来迟，在2016年年底最后一次议息会议上才赶上末班车，确认了第二次加息。同时耶伦也抛出了2017年加息3次的建议。

可以说2017年1月、2月大多数市场投资者仍认为美联储又在走2016年的老路，最后可能仍只加息一两次。然而这样预期的投资者进入3月以后慢慢地变少。随着美国经济数据逐渐向好，美联储各重要官员一次次地暗示3月要加息。这对于风险偏好的投资者的情绪是不利的，投资趋向保守，股市、大宗商品市场均出现不同程度的回落现象，原油、铜等重要商品也一度出现暴跌，拖累CRB指数大幅下挫。

可以说在加息前夜，大宗商品市场已经充分地释放了加息的风险。美联储主席耶伦会后申明今年将循序渐进继续加息2次，而该观点又和12月陈述事保持一致，并未出现提速预期，这也导致了商品的企稳反弹。

商品市场影响深远

虽然这几次加息对于大宗商品的影响整体表现为加息前价格跌，加息后利空出尽开始涨。

但从基本逻辑上看，加息是利空风险性资产的，对于股市、大宗商品应该带来较大的压力。然而在这几次加息后的表现来看，每一次加息之后却都带来了一波大涨行情，大多数大宗商品持续地创着新高。

混沌天成期货研究院院长叶燕武接受第一财经采访时表示：“加息政策一般具有滞后性，初期的加息往往被市场认为是对经济复苏和通胀抬升的反应和确认，因此可以偏乐观解读，而一般加息周期启动半年后投资者可以开始逐渐偏向谨慎。”

叶燕武认为，第二次加息与第一次加息间隔时间较长，不能认定为加息周期启动，因此下半年加息对于风险性资产的负面影响会慢慢显现。

如果说这次加息的看点的话，加息间隔的确是不可忽视的重点，如果美联储第一次加息是试探的话，那么第二次加息的迟疑一定程度上可以理解为美联储还在观望，而这短短三个月里两次加息则意味着美联储加息正式进入快车道，这背后深意值得投资者思考，或许意味着确认了经济的向好？

东方期货首席分析师马金子也告诉记者：“在过去的3个月里让我们看到了美联储两次加息，并且预计今年还有两次加息，加息带来美元指数的强势，同时也说明美联储开始第三次货币政策从宽松到收紧，美国经济也接近充分就业，同时美国通胀数据接近了目标2%的水平了，也说明美国经济在新总统特朗普的主抓经济的政策下，经济也步入正常发展的节奏。”

她提醒投资者，这次加息被市场称为美国华尔街再次剪全球羊毛的机会，对全球金融市场影响很大，1997年亚洲金融危机，2008年的全球金融危机都是因美联储连续加息导致泡沫破裂，此外加息将引发全球美元回流美国，这将引发全球经济不稳定，非美国家央行也需要应对美联储加息，来采应对政策策略避免资金撤退。