海澜之家业绩增长大幅放缓 库存高达86亿

根据目前公布的上市公司业绩来看，国内本土男装整体依旧低迷。不过也有例外，服饰企业海澜之家(600398.SH)近日披露的业绩显示其2016年实现营业收入169.99亿元，与上年同期相比增长7.39%，归属于上市公司股东的净利润31.22亿元，与上年同期相比增长5.74%。不过，分析人士指出，虽然从表面看来业绩双双增长，但其实背后也有隐患。

据悉，海澜之家之所以可以在逆势中保持增长的原因之一是因为其独特的经营模式：上游赊销货品制+下游财务加盟制。具体来说，面对其上游供应链上，海澜之家在购货时并不会全额支付货款。如果供应商生产的商品在海澜之家专卖店销售不出去，海澜之家是有权退货的。如此，海澜之家本身并不承担太多存货风险。

而下游加盟商方面，加入者只负责投资不参与经营，仅扮演财务投资者角色，只承担开店和人员工资，不负责门店管理。门店由公司统一经营，货品由公司总部配货，销售收入则是海澜之家按比例和加盟商分成。这种类直营管理，这也被认为是传统加盟模式的改良，力求在门店管理水平和店铺扩张速度间找到平衡。这种模式的好处是，实现由加盟商和品牌商各自承担风险，但又各自利用最擅长的部分，避免因加盟商经营能力良莠不齐导致的运营问题。最关键的是，品牌方可以直接掌握门店终端数据，便于将市场需求快速反哺到前端设计及运营，供应链和存货管理精细化程度较高。

在同行大规模关店的情况下，海澜之家依旧保持了较快的拓展新店的速度。数据显示，2016年，海澜之家集团共有门店 5243 家，其中海澜之家、爱居兔和海一家门店分别为4237家、630家和376家。集团在2016年的新开店数量达到了1500家之多(同时关闭了247家)。而这家公司在2017年的规划是仍将持续优化街边店的门店布局，并加大对购物中心的拓展力度，计划净增门店750家，其中海澜之家门店净增350家，爱居兔和海一家门店净增400家。

也正是因为这样的大举开店，海澜之家在2016年的业绩才有了增长，不过在这些亮眼的成绩背后也有一些隐患。

记者查阅2015年海澜之家的财报发现全年营业收入为158.3亿元，同比上涨28.3%，归属于上市公司股东的净利润为29.53亿元，同比上涨24.35%。而到了2016年，这两方面的增长都开始大幅放缓。

值得一提的是，虽然海澜之家有权将货物退给工厂，但随着集团扩张规模加大，供应商并不能也不会全部承担这些货品的费用，海澜之家必定会拿出资金去垫付买断这些货品。据海澜之家财报显示，报告期末海澜之家存货高达86.32亿元。服饰行业营销专家程伟雄认为，疯狂扩张的结果需要大量货物铺垫，但这些产品未必会因为新店增多而卖出去，“海澜之家高库存是因为其不打折的造成的，服装有生命周期，季节一过就会积压。”在程伟雄看来，一定程度上影响会企业的发展。

在同行眼中，海澜之家在目前看来是“强势品牌”，在其独特的模式以及大手笔砸钱做广告营销推广下整个集团的发展处于快速扩张。有服饰行业人士告诉记者，一旦海澜未来保持不了这样的发展速度，加盟商和供应商的盈利减少时，这一合作模式就会变得岌岌可危。

而为了提升品牌形象，催生品牌溢价效应，海澜之家从去年年底开始策略性地尝试从三四线城市往一二线省会城市拓展，并引入了与设计师的合作款来吸引更多的消费者。但这一策略能否被市场接受还有待观察。