美牛满8周岁 还能牛多久？

2009年3月9日，标普500指数收盘报675.53点，创下次贷危机以来最低收盘纪录。自2007年10月至2009年3月的次贷危机期间，标普500指数市值蒸发约一半。

一晃经年，美股牛市已满八周岁。得益于美联储重拳出击的超宽松货币政策，八年来道琼斯工业平均指数从不到6500点攀升至21000点，累积涨幅约220%，标普500指数和纳斯达克综合指数的累积涨幅分别达到250%和360%。同期，黄金和原油的涨幅则分别仅为30.8%和17.5%。

(图为美股2007年3月至2017年3月周线图)

根据FactSet统计的道指成份股中，自2009年熊市探底至今年3月3日，苹果股价累积涨幅989%，联合健康保险上涨752%，耐克上涨457%，迪士尼、波音和杜邦涨幅分别达到559%，482%和347%。金融类股中，维萨VISA上涨524%，J.P.摩根大通上涨303%。

自美国总统大选以来，伴随市场对新政府可能祭出的医疗保险改革、减税和基建投资等新政策预期，推动美国股市继续上行。特朗普赢得大选至今，标普500指数累积上涨约12%。1月25日，道指首度登上两万点大关，3月1日再下一城冲上21000点。新任总统也毫不客气地将美股上涨的功劳收入囊中：在3月1日的一则推特中，特朗普写到：“自11月8日大选以来，美国股市市值增加3.2万亿美元，消费者信心创出15年高位!”其新任财政部长史蒂文•姆钦(Steven Mnuchin)也在采访中表示，资本市场的优异表现恰恰反映出投资者对特朗普执政的满意。

不过，《华尔街日报》的一篇文章警告这样迫不及待抢功劳的行为可是很危险的。伴随牛市进入第八个年头，持续的经济扩张和股市上涨究竟还能持续多久谁都不好说。文章总结到：“关键不在于牛市如何开始，而在于如何结束。”

伴随美联储加快常规化货币政策的进程，市场普遍预期美联储将在3月14-15日的公开市场委员会(FOMC)会议上再度宣布加息。

上周五，美联储主席耶伦在出席芝加哥高级总裁俱乐部的活动时再度暗示加息临近。耶伦表示：“在本月稍后的FOMC会议上，如果委员会评估就业和通胀水平继续朝着我们的预期方向改善，那么进一步调升联邦基准利率将是合适的。” 这也是耶伦在FOMC会议前最后一次公开讲话。

耶伦称，考虑到目前美国经济数据已非常接近美联储目标，并且也没有出现令经济前景恶化的可能，未来退出宽松货币的节奏将要快于2015-2016年期间。

在过去的两个多礼拜，多位重量级的美联储官员发表讲话来强化美国经济增长的信心及3月份加息的可能性。2月28日，纽约联储主席威廉·杜德利、费城联储主席帕特里克·哈克、达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰相继暗示加息临近。事实上，芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，对3月15日会议上加息的概率预测从两周前的不足20%，飙涨至超过90%。

如果你有一本“金融黄历”的话，那么3月15日应该已经批注着“宜加息”。

(图为芝加哥商品交易所的美联储观察工具预测3月15日加息概率90.8%)

美联储在去年12月的FOMC会议上宣布加息25个基点至0.50%-0.75%。根据此前公开市场委员会的点阵图显示，美联储委员预期今年年内有望加息三次。美银美林的经济学家预测，在3月加息以后，美联储将等待到9月和12月再度加息。

不过，穆迪资本分析首席经济学家约翰·朗斯基(John Lonski)在接受第一财经记者专访时则对此表示怀疑。朗斯基认为，美联储之所以决定3月加息，是由于担忧今年晚些时候若出现经济增速放缓等的不利因素，不得不再次暂缓加息。在他看来促使美联储加息最主要的原因是为了日后美国经济再现疲软时，能有降息的空间。

对此，纽交所资深交易员史蒂芬•盖尔夫伊(Stephen Guilfoyle)也抱持相同观点：“我不认为谁可以轻言保证今年美联储能够加息3-4次。以6月为例，如果未来2个月内的宏观经济数据糟糕不已，美联储是不可能再度加息的。”

盖尔夫伊认为，特朗普的政策有利于商业和经济增长，恰恰是这样的乐观情绪推动美股步步高升。然而，待有朝一日政策出台，落到实处，牛市终结的风险可能就来到了。

他解释说，只要上述政策还未成形，投资者仍可以保持乐观情绪，并推动股市继续上扬直到2018年。一旦政策出炉后，势必要接受批评检验，这就给了投资者卖出的理由 。

盖尔夫伊说：“牛市已经8年了，我可不认为还能继续牛8年。我期盼着再牛9个月吧。虽然这很难判断，但与其说我们处于牛市中期，我觉得可能更接近尾部了吧。”