新三板私募机构断臂求生 类金融企业纷纷出走(2)

去年9月，股转公司出台了针对私募基金管理机构的行业信披规则，提出了十分严苛的要求。募资方面，新规要求PE机构披露基金募集推介方式和基金销售机构分成。投资方面，新规要求披露基金信息、投资信息、项目财务状况和内部收益率(IRR)等。此外，新规还要求PE机构披露自有资金与受托基金运作模式、收益等方面的差异，防范利益冲突等等。

“私募行业本来就是靠信息不对称和个人能力赚钱的行业，一下要把行业核心机密披露出来并不合适，有的涉及敏感细节，是投资机构不太能说的。”陈伟告诉记者。

一家挂牌私募机构内部人士对第一财经表示，私募新规并没有区分私募证券基金和私募股权基金，私募证券基金为了分散风险，通常底层资产会比较多元，很难进行全部穿透。而私募股权基金存在收益不稳定的问题，不同的投资项目收益率差别巨大。并且，股转公司要求披露收益，和基金业协会要求不能宣传过往收益的要求形成了冲突。

由于《通知》中要求挂牌PE不得将募集资金投资沪深交易所股票，这意味着专注二级市场的私募证券基金要么摘牌要么不融资。

不过，陈伟认为，部分投资机构未按照规定的行为也没有被股转公司处理，这意味着规则的弹性较大。一年整改期中，监管者也会跟市场磨合，考虑到底什么是适合市场、可操作的规则。

类金融企业出走新三板

与挂牌PE机构相比，其他在“一行三会”监管外的类金融机构更加不幸。

股转公司去年1月紧急叫停了类金融企业的挂牌和融资，截至目前尚未出台相关整改规则。去年年底以来，已经有佳和小贷、融兴担保、信汇金融等至少6家类金融企业摘牌。

今年2月14日，担保机构亿盛担保(832413.OC)公告拟申请从新三板摘牌，公司表示，拟引入山东省省级融资性担保机构股权投资基金、临沂市产业引导基金投资有限公司等政府资金参股。但由于类金融企业无法在新三板定向增发和进行其他重大资本运作，公司拟申请终止挂牌。

就摘牌投资者保护方面，公司称，控股股东还与其他持有公司5%以上股份的股东进行协商，已达成初步一致。

一家挂牌小贷公司负责人告诉第一财经记者，目前监管者对小贷类金融企业还没有明确的政策和说法。小贷公司无法发挥杠杆作用，既不能直接融资，非国有控股的小贷公司也得不到银行间接融资的支持。

“现在整个行业都很迷茫，挂牌看不到希望，公司只能稳健经营，看看能不能等到政策明朗的时候。”他表示。

另一家新三板小贷公司告诉第一财经记者，挂牌的好处是股东分红可以免交20%的所得税，公众公司身份也可以帮助企业开展业务，但是挂牌未来的发展方向不清晰，还要付出挂牌的成本。