4000亿颜值经济分化 重度依赖百度(1)

2005年起，伴随着韩国政府在文化产品出口上的各项支持，“韩剧”开始旋风式席卷中国。和这股潮流一起到来的，还有韩国的颜值经济，中国人赴韩整容开始成为一种现象。

在很长的一段时间里，中国的医美行业是以韩国为标杆在发展，所使用的整形美容产品，包括玻尿酸、肉毒素、美白针也都以进口的为推荐：一方面此前国产产品可供选择的余地较少，另一方面，进口水货也可以给美容机构带来更大的利润空间。

但近五年时间里国产企业的崛起以及资本的进入让这一切发生了改变：昊海生物科技、双鹭药业、华东医药等企业提前布局，国产医美耗材增长年复合超20%，进口商品，包括水货的获利空间已被压缩无几;而以朗姿股份、苏宁环球为代表的资本方也在加速跑马圈地，产业并购基金动辄突破数百亿元。

颜值经济的“资本故事”正小步快跑地向我们走来，兴业证券的一份研报指出，2017年，医美行业的投资并购将进一步加剧，到2020年医美行业的复合增速将达到15.5%。不过，在这个复杂的产业链里，并不是所有人都在赚钱，复杂产业链的上下游，谁的投资潜力更大?

以价换量，国产品牌“进口替代战”

作为“轻奢”品类的一种，相比较普通医疗产品医美产品更具有消费属性，这也是为何医疗投资人更钟情医美投资的原因。它的品牌选择权也更多的是在消费者手里，在过去很长的一段时间内，中国的医美消费品也一直是舶来品的天下。

以一种真皮填充剂玻尿酸为例，由于能够被人体自然吸收和分解，毒副作用小，玻尿酸成为了发达国家美容市场皮下填充领域的主导产品。在国产医美大门打开后，玻尿酸这个小品类又依托安全、快速、性价比高、微整效果明显等特点，迅速撬开中国医学美容最亲民的入口，并成为各家整形医疗机构常年销售的“爆款”。

第一财经记者在国家食品药品监督管理局的官网上查询可以获悉，目前国内注射玻尿酸获得批文的仅有15家，其中进口品牌4种，国产品牌11种。不过，尽管进入“目录”的国产品牌居多，但长久以来进口品牌却用不到三分之一的品牌数量获取了内地玻尿酸市场超过80%的销售份额。

“在医美的进口产品中，玻尿酸是核心，尽管国产品牌比较多，但是利润率极低，进口产品不仅销量多，利润率也更大。”景旭创投合伙人王晨对第一财经记者透露。

进口玻尿酸在国内究竟有多赚钱?王晨透露了一个数据，在过去，同样品牌的进口玻尿酸在香港的售价几乎是国内的一半价格。而进口品牌和国产品牌的玻尿酸对比，价格可以高达3~4倍。

进口玻尿酸的高价暴利也催生了玻尿酸水货的流行。1999年从外科医生转型来到整容行业的上海昊海生物科技股份有限公司(06826.HK)执行董事兼总经理吴剑英透露，由于正品价格过高，五年前的玻尿酸市场几乎充斥着各种各样的水货，但现在这种情况正发生着改变。

“在市场没有培养成熟以前，大量竞争者的加入总是会平摊行业利润，玻尿酸行业也是一样。相较于几年前国产玻尿酸品牌的稀缺，现如今进入该行业的国产产品越来越多，国产品牌较高的性价比正使得整个市场的价格有所回落。”吴剑英表示。

在他眼中，这五年的时间对于医美上游厂商而言是一个重要的转折点：目前注册在案的多数国产玻尿酸品牌也是在近5年内才开始进入市场的，而随着国产品牌的陆续进入，进口行货、水货的利润空间也跟着被大幅度挤压。