美联储3月加息料成定局 人民币将更灵活(1)

北京时间3月4日凌晨，美联储主席耶伦发表讲话，给出了3月可能加息的最强烈信号，称“将评估就业和通胀的演进是否继续符合我们的预期，若符合，进一步调整联邦基金利率可能是适宜的”。

同日，芝加哥利率期货显示3月加息概率高达近80%，表明市场已经形成一致预期。然而，美元指数仍在101.3附近波动。第一财经记者采访多方交易员后发现，当前似乎市场已经不再对美联储买账，2～3次加息预期已逐步反馈到美元之中，市场更看重特朗普的后续刺激政策，以及其“口头打压”美元的力度。

“3月加息可能性较大，届时美元将再度上涨。”德国商业银行首席中国经济师周浩对第一财经记者表示，人民币则更趋市场化，预计到2017年末，美元/人民币为7.15，美元全年升值空间约3%。

资深外汇交易员崔荣也对记者表示：“市场仍在等待下周五（3月10日）的非农就业数据，但除非结果非常糟糕，否则3月加息板上钉钉。”北京时间3月16日凌晨3点，美联储将公布利率决议。

特朗普或主导美元天平

当前，美联储对预期管理(又称“前瞻指引”)给予高度关注。过去几年，各国批评其货币政策可能对新兴市场造成严重的“溢出效应”，应该强化沟通机制和政策透明度。因此，如果决定3月加息，那么耶伦会抓紧这最后一次机会，引导市场预期。

耶伦此次表示，美联储预计经济的演变可以允许进一步的渐进加息。更值得注意的是，她进一步释放鹰派信号称：“鉴于当前我们已经十分接近法定目标(通胀和就业)，同时，似乎没有新的动态可能会严重恶化经济前景，因为我们认为削减宽松力度的进程不会像2015年和2016年那么慢。”主流观点预计，2017年加息2～3次。

回顾2015年，耶伦原本称当年3月就可以开始加息，然而一拖拖到了12月;再看2016年，原本预计全年加息4次，却仅在12月加息1次。这被美联储称为“渐进”加息，有官员近期已对该表述表示担忧——“对于‘渐进收紧货币政策’的表述可能会被误解为每年只加息1～2次。”

即便3月加息预期大幅升温，但美元指数并未顺势强势反弹。“美联储已不是最为核心的变量，美元指数的关键在于特朗普。按照重要性排序，美元指数的三条逻辑线为：一是特朗普政策，包括经济究竟能否真正改善、减税增支政策对美元信用的影响、是否会干预美元汇率，这从根本上决定美元指数能否突破2016年12月的高点;二是2017年美联储加息的频率与节奏，重点是加两次还是加三次，目前市场的预期是加2.5次;三是欧央行货币政策的走势。” 九州证券全球首席经济学家邓海清称。

一直以来，各界都认为美国总统或政治对市场的影响可以忽略，然而眼下这种影响却大到令人时刻关注。尽管耶伦刻意避谈“特朗普”三个字，但财政政策仍然是美联储关注的焦点。

特朗普在3月1日的首次国会演讲中重申了“美国优先”思想(American First)，以及他对财政刺激、减税、去监管、移民管控等方面的一贯观点。

尽管是“新瓶装旧酒”，且缺乏具体细节，但他提出的“万亿美元基建计划”仍令市场期待。美国三大股指当晚集体高开，再创历史新高;美元即时反应不强，但下午有所补涨。

其实，万亿美元基建计划被命名为“私人部门筹资方案(the trump private sector financing plan)”，政府并不出资。其核心内容是通过税收激励，撬动私人资本，在10年期完成1万亿美元的基建投资。