业务大转换 券商股上半年或迎机遇(2)

并购重组趋严并未对券商业务带来事实上的冲击。“2016年6月17日监管层下发了《上市公司重大资产重组管理办法(征求意见稿)》，以借壳为主的并购重组门槛被提升。但经过我们统计，与2016年上半年相比，从2016年6月17日到当年年底重组预案的数量反而提升了。“上海某大型券商分析师对第一财经记者解释：“供给侧改革、落后产能淘汰以及混合所有制改革均催推动企业间并购重组的发生。”

在债券业务降温、以IPO为核心的投行业务将迎来大发展的同时，券商资管业务在2017年或仅是小步慢性。数据显示，2016年上市券商的资管收入有所增加，但今年券商资管业务或仅是小步慢性。申万宏源证券首席分析师桂浩明对第一财经记者表示：“券商资管对通道业务过于依赖，与此同时其客户开发不如银行、经营范围不如信托，各方面决定了券商资管是一项相对偏弱的业务。”

券商股上半年显机遇

多位券商分析师对第一财经记者表示，市场行情回暖、政策预期向好、券商业绩或将触底反弹以及当前券商估值水平较低，这些均将促使2017年券商股迎来新机遇。

2月以来A股行情波段式爬升，酝酿回暖信号。2月24日上证综指收于3253.43点，较2016年末上行5%，连续四周上涨。沪深两市周交易额2.49万亿元，日均成交额4983亿元，连续四周上涨。两融规模重回9000亿以上，自2月中下旬以来稳步上行。

投资热情正在恢复，昭示拐点临近。华泰金融非银分析师沈娟说，在市场环境趋暖的背景下券商板块敏感性强具有先行特征，当期估值正处于历史地位是入场布局的较好时机。

同时，多位非银分析师对第一财经记者表示，对于券商股而言政策利空已被市场消化完毕，当前政策预期利好券商股。

“稳”和“进”成为2017年资本市场的主基调。2月28日证监会主席刘士余在国新办新闻发布会上表示，大家去年盼望“稳”，今年盼望“稳”加“进”，为此证监会监管工作会上专门明确了“进”的任务，其中很重要的一条就是“改革要有新进展，要有新成效，要有新突破”，尤其是资本市场参与者达成共识的一些关键性制度，必须迈出关键步伐。市场人士称，这从长远而言利好券商股。

国泰君安分析师刘欣琦对第一财经记者说：“当前债市风波逐渐消散、IPO加速发行，加之股指期货松绑将利好券商经纪和自营业务发展;2017年又恰逢五年一度的金融改革会议的召开年份，政策利好程度有望超市场预期。”

更为关键的是，券商的估值水平当前处于低位。

某中型券商的非银分析师对第一财经记者表示：“当前券商股的行业平均PB约为2倍，大券商PB约在1.4倍到1.7倍之间，小型券商PB约在2倍到2.5倍之间。这处于中枢偏下的水平，向下空间非常有限，兼具配置价值和反弹弹性。”国泰君安则表态估值修复的空间在20%以上。