从挖掘机周期看中国投资复苏(2)

四是财政支持持续，地方债务置换加大。2016年，地方债放量发行规模超6万亿元，其中包括1.18万亿元新增债券和4.87万亿元存量置换债券。目前还有6.27万亿元存量债务等待置换，笔者预计，2017年将继续加大存量置换工作，地方政府发债规模或在6万亿~7万亿元之间。同时，在货币政策比去年略有收紧的情况下，预计今年财政赤字率进一步提升至3.5%左右。

五是地方政府引导资金爆发增长。有报道称，近期多地政府引导基金设立的步伐在明显加快，还有不少地方把积极组建政府引导的产业基金、做大基金规模提上了日程。据统计，2016年新设立政府引导基金384只，披露目标规模超过3.1万亿元，比2015年同比增长100.8%。

综上，不难发现，当下基建项目大举推进的态势仍在延续，这或预示着3月中旬公布的1~2月主要投资、工业生产数据也有望超出预期。展望未来，由于今年房地产投资受到政策调控的影响，存在回调空间，但考虑到去年至今大量基建项目已然开工，1万多PPP入库项目尚未交付，后期项目落地对投资的带动存在惯性，在积极财政、债务置换以及基建转向基金的资金支持下，笔者预计，基建投资仍能保持高速，进而支持中国经济保持稳定增长。

(作者沈建光系瑞穗证券亚洲公司首席经济学家、张明明系瑞穗证券宏观研究员)