中信银行孙炜：人民币企稳 仍需警惕黑天鹅事件

人民币汇率逐渐企稳，但国际金融市场受突发因素干扰的情况增多，当前市场对汇率波动仍存疑虑。

近日，中信银行金融市场部副总经理孙炜在某论坛上表示，目前，人民币汇率市场情绪趋于平稳，人民币单向贬值预期得到修正。从银行间市场和结售汇市场两方面来看，市场供求力量在日趋平衡。

“然而，自英国脱欧之后，突发事件对市场的影响逐渐变大。随着美国货币政策、新任政府政策的变化，可能出现美国利率持续上升、美元指数持续上涨的情况，从而对人民币汇率构成一定的冲击，这是具有较大不确定影响的因素。”孙炜如此表示。

市场情绪企稳

孙炜称，2017年年初以来，离岸市场，人民币兑美元汇率可以说是跌宕起伏的，很多机构对于年初人民币汇率在离岸市场的走强一是感觉到意外，二是对它发生的背后原因还是可以看到很多新的变化。

2016年国家就跨境资本流动采取了一系列规范性措施，从措施健全程度和效果来看，跨境资本流动日趋平稳，这对2017年年初外汇市场的稳定起到非常重要的作用。孙炜表示，在达沃斯论坛中也有海外投资者认为，中国宏观经济政策的有效落实会加强海外投资者对中国未来经济发展的信心。

现在从价格指标来看，离岸市场和境内市场人民币汇率形成一定的倒挂，境外美元兑人民币汇率明显低于境内美元兑人民币汇率，这对市场情绪的平复和持稳能起到一定的作用。

孙炜说：“当前市场情绪和市场供求关系相互作用，市场力量也在慢慢向比较合理的方向发展。”

“黑天鹅事件”威力加剧

孙炜说：“汇率持稳之后，某种程度上有助于缓释市场的心理疑虑，市场对人民币汇率仍希望升比贬好，但实际单方向升或单方面贬对经济的影响都很难说持续性的好和坏。”

从市场微观层面而言，还需看全球主要经济体的发展、包括经济复苏和增长的情况和变化的节奏和持续性，特别是对于货币政策的影响，比如利差。这个问题是利率市场引导预期和行为的最核心要素。但在这个要素之外，过去几年市场也有很多变化，譬如“黑天鹅事件”的影响，市场更多把它解读为地缘政治因素和市场突发事件的冲击。孙炜表示。

英国脱欧之后，现在突发事件对市场的影响逐渐变大。孙炜警示，2017年我们看到，在美国货币政策未来走势相对比较明确的市场共识情况之下，不确定事件的影响可能对于外汇市场的变化产生更多的短期冲击。美元指数在英国脱欧之后以及新任总统上任之后又走出一波比较强势的行情，这在2017年初得到逆转，这也是离岸市场掉头的重要因素之一。这对国内美元汇率也会产生重要的影响。

值得注意的是，随着美国货币政策、新任政府政策的变化，可能出现美国利率持续上升、美元指数持续上涨的情况，从而对人民币汇率构成一定的冲击，这是具有较大不确定影响的因素，也是当前市场对人民币汇率预期仍存的疑虑所在。孙炜说。