“中国神钢”首秀大涨 唱多预期能否兑现？(1)

历经8个月的重组，宝武合并大戏于近期正式宣告落幕，相继启幕的“婚后生活”也吸睛无数。2月27日复牌的宝钢股份(600019.SH)首秀便大涨7.50%，受此催化，当日钢铁板块在市场大面积泛绿中坚挺飘红并位居申万一级行业首位。

而这样的行情在后市是否具有延续性，成为市场的一大关注点。多位券商钢铁行业分析师对于宝钢股份复牌后的行情持乐观态度，主要逻辑基于宝钢股份停牌期间板块涨势不俗，且合并后估值仍处于行业低位，存补涨需求;另一方面，新宝钢股份协同效应发挥且钢铁行业基本面向好，有望助推业绩上涨。

以整个钢铁行业而言，经历过2015年大额亏损之后，2016年行业开始整体向好，大部分钢铁上市公司在2016年实现盈利回升。有业内分析人士预计，2017年行业盈利有望持续且进一步向好，钢铁行业有一定的配置价值，但行情能否持续取决于需求最终能否兑现。

复牌首秀大涨 低估值成后市看点

宝武大合并始于2016年6月，3个月后合并方案正式对外公布，宝钢股份通过换股吸收合并武钢股份，再于近期的2月21日宣告两者的换股工作实施完毕。备受瞩目的“中国神钢”正式诞生并于2月27日复牌。

复牌当日，宝钢股份早盘一度上涨逾9%，但挑战涨停未遂，此后一直持续维持高位震荡态势，最终收报7.31元/股，收涨涨7.50%，全天成交26.41亿元。

作为2011年钢铁行业步入产能动态过剩之后的第一单钢企合并案例，市场除了对宝武合并在央企整合中的示范意义关注外，也更为关注新宝钢股份的后市投资机会。“存补涨需求”、“合并后估值偏低”、“盈利水平有望再攀高峰”成为多位券商钢铁行业分析乐观看待宝钢股份复牌后行情的主要逻辑。

“复牌后大概率补涨。”长江证券钢铁行业分析团队分析表示，一方面，无论是基于需求中长期的不确定性还是供给端去产能、存量受益原则，板块内低估值龙头风险收益比均为最佳;另一方面，宝钢股份自2017年1月24日停牌至复牌期间，申万钢铁板块已累计上涨7.47%，合并之后公司PB仍属行业低位。

据光大证券钢铁行业分析师王招华团队测算称，参考新公司2016年最新EPS为0.42元/股，公司当前对应PE仅为16.19倍，按2017年Q1的盈利水平，公司年化PE仅约为9倍，这在重资产公司中较为稀缺;公司当前PB仅为0.96倍，而钢铁行业平均PB为1.1倍，公司作为行业龙头估值水平显著偏低。

除了股价存在补涨需求以及估值偏低的后市看点，合并后的新宝钢股份协同效应以及未来的盈利情况也成为后市行情的影响因素。

宝钢股份吸收合并武钢股份的具体方案是每1股武钢股份的股票换0.56股宝钢股份的股票。合并换股实施结果显示，此次合并涉及新增股份的性质均为无限售条件流通股，合计56.53亿股，宝钢股份已发行股份总数将由164.5亿股增加至221.03亿股。新宝钢股份前十大股东中，宝武钢铁集团持股比例为52.14%，武汉钢铁(集团)公司持股比例为13.49%，分别位列第一、第二大股东。

调整后的新宝钢股份人事版图也已出炉，董监高合计24人，其中18位来自老宝钢股份、5位来自老武钢股份。王招华团队点评表示，新的董监高班子糅合了原宝钢股份和原武钢股份的领导集体，实现强强联合，综合能力有望提升;同时，老宝钢人员占董监高比例高达75%，有利于新公司的管理制度实现一脉相承，有利于新公司稳定实现过渡，保障生产经营继续向好。