两会前夕A股再迎调整 蓄势等待政策发力？

伴随着低估值个股股价的不断回升，A股市场的走势也开始出现了微妙的变化。周一在蓝筹板块集体休整的背景下，沪深两市股指双双出现大幅回调，成交量却出现了小幅萎缩，在两会即将召开的时间窗口，这究竟意味着什么呢?两会行情能否持续、市场热点是否会转向成长股成为了市场人士热议的话题。

从股指全天的走势来看，沪深两市股指在低开之后即展开震荡下行走势，全天未见像样的反弹出现，午后股指跌势更是开始加速，市场也出现了一些恐慌性的抛盘，但整体成交量出现小幅减少，市场整体筹码锁定性不错。上证指数最后报收3228.66点，下跌24.77点，跌幅0.76%，成交2114亿元;深成指报收10353.55点，下跌90.18点，跌幅0.86%，成交2559亿元;创业板指数报收1926.77点，下跌11.67点，跌幅0.60%，成交731亿元。两市全天合计成交4673亿元，较上一交易日有所减少。

由于此次调整出现在两会即将召开之际，这也使得市场人士对于今年的两会行情究竟会如何演绎存有分歧。

东方证券策略分析师孙金霞等通过梳理比较从2007-2016年过去十年全国两会召开前后30个交易日里上证综指的走势表现，归纳出三条相对明显的规律：第一，从涨跌来看，两会上涨的情形或大于下跌。与靠前的年份相比，这个规律在最近的几年里表现相对更加明显。第二，从趋势来看，全国两会的召开有放大、强化当时行情走势的作用。会前股指震荡和行走的区间偏窄，会后股指运行的区间会显著放大。特别是两会前夕上涨的年份，会后上涨更加明显;前期下跌的年份，会后下跌更加陡峭。第三，逐年分析两会行情走势的成因，两会对行情的影响主要来自政策面的驱动力。两会是顶层设计和政策面的“扩音筒”，所以两会行情在政治大年里表现会更加显著。

对于今年的两会行情，东方证券整体判断2017年会是一个政治面驱动行情的大年。叠加目前相对缺乏热点、主线摇摆不定的市场情况，全国两会上明确的全年经济工作和政策主线可能会在较大程度上影响行情走势，所以提前、准确的预判跟布局可能会产生很大的价值。

结合2016年以来明确的经济工作思路和主线，从2017年地方两会传递出的信息来看，东方证券认为，2017年投资在总体上应大概率维持平稳的增长。而当总量增速由骤降转为平稳，这一过程本身同样可以利好“一带一路”逻辑下的基建、制造业投资复苏等结构性的亮点涌现。三条政策主线的优先级排序依次为国企改革、一带一路、农业供给侧改革。除此之外，2017年区域发展战略的动态演进也同样需要关注。

而从近来市场走势的变化来看，短期市场对于成长股的关注度出现明显的回升，随着2月以来市场的持续回暖，低估值板块的估值修复行情已经较为全面，市场也需要在成长领域寻找投资机会。

海通证券首席策略分析师荀玉根认为，震荡市的春季行情轮涨特征明显，如2012年、2013年、2016年，先价值、周期后成长。再融资新规后中小创跑赢主板，说明前期低迷已经隐含较多悲观预期。创业板中基金持股比例已回到2013年初，计入一季报中小创相对PE也望回落至2013年初。其认为A股春季行情将继续，维持上半年进二退一的震荡市，以消费类价值股为底仓，中期主线聚焦一带一路、国企改革，短期把握成长的轮涨机会，精选绩优个股。

银河证券策略分析师孙建波等也认为，历来“春季躁动”有周期搭台成长唱戏的传统，这次成长股接下来会有一定的表现，但出现全面可持续行情的概率不大。TMT行业里业绩整体尚可，但超预期的公司并不多。从估值水平来看，经过2016年的震荡调整，成长股估值较之以往便宜不少，但绝对估值上并不十分便宜。同时需注意货币政策已经开始收紧，若物价及房价再度上行，不排除货币政策进一步收紧，流动性偏紧情况下也不支持成长股的大行情。当前成长股的行情更多的是短期躁动，是否能发展进入春天仍需观察。