“潜在”新规或发力 四类基金动向值得关注(1)

近期监管政策密集出台，动态影响较大且目不暇接，其中不少规定不仅影响金融从业者，对投资者也有直接影响。从监管思路看，未来将以防范风险、稳健运作为主。

中国基金报记者梳理了近期政策变化对保本基金、货币基金、定增基金、可转债基金的影响，其中有部分政策还需要一定时间才落地，希望投资者在布局这类基金前，密切关注新动向。

保本基金或退出历史舞台

曾经一度引起市场追捧的保本基金，或要逐渐退出历史舞台。

监管层日前发布了《关于避险策略基金的指导意见》，要求存续保本基金到期后，应当调整产品保障机制，更名为“避险策略基金”，不符合的应转为其他类型的基金或予以清算。目前看已出现运作到期的保本基金陆续选择清算或者转型，可能这类品种将逐渐退出舞台。

保本基金，顾名思义是可以“保本”的基金，通常采取CPPI、OBPI、TIPP等保险策略，引入担保机构等方式实现“保本”，在每一次市场调整时，保本基金成了避险圣地。数据显示，目前保本基金大概有150只，合计规模达到3200亿，可以一窥市场对这类产品的追捧力度。

据中国基金报记者统计，目前虽然有些保本基金净值跌破1元“保本线”，但都仍在存续期内，保本基金仍按基金合同的约定进行运作。而且，截至目前也未出现保本基金到期不保本的情况。实际上关于保本基金早在去年就有类似监管思路，自去年四季度以来就没有新的保本基金成立。

从存续保本基金的保本周期到期时间分布看，2017年到期的有30多只，2018年到期的多达70余只，其余则全部在2019年到期。在到期之后，这些基金将面临转型或者清盘。

值得注意的是，转为“避险策略基金”或难以成行，有人士表示基金公司净资产上限以及买断担保两个规定限制了避险策略基金发展空间。

目前到期的几只保本基金均选择清算，而基金合同终止公告称：“基金管理人未能找到其他适合的担保机构，故本基金不再满足保本基金存续条件，根据《基金合同》的约定，本基金将终止并进入清算程序”。因此，保本基金的持有者，可以密切关注你所持有的基金动向，后续或有更多基金会有新的动作。

定增基金或受影响

在2015年和2016年获得较大发展的定增基金，遭遇再融资新规也可能出现改变。

近期监管层修改《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文。其中明确要求，统一定价基准日为发行日首日，推行主板定增项目市场化定价机制。而定价基准日变更主要影响了定增“折扣”水平，而“折扣”是以往定增收益中最重要因素，也有人士直言定增投资的“折价套利时代”或许即将结束。

如何理解“折价套利时代”或结束？一般参与定增的重要收益率来源之一就是“折价”，而折价是指上市公司定增股票的发行价格通常会低于市场价格，参与定增就相当于“打折”买股票，过去往往折扣在10%~30%都有，也就是说有一个“安全垫”，市场下跌会更抗跌，市场上涨也收益更大。

不过目前来看对定增基金影响并不大，一是去年以来折价率就已经收窄很多，比如创业板定增“折扣价”从一季度10%左右下滑到1%不到。二是有市场人士预测目前存量项目或发行至2017年四季度。但是中长期，新规仍然影响巨大，一方面再融资市场规模可能会小幅收缩，第二是参与再融资需要更强的投资管理能力，因此投资者更需要谨慎筛选品种。

根据统计，目前市场上共有44只定增基金成立(各类型分开算)，总规模已经超过500亿元，陆续还有定增基金正在发行。这44只定增基金中，今年公布业绩的产品达到37只，截至2月24日，今年以来算术平均收益率为1.036%，表现尚可。去年纳入统计的5只定增基金的平均收益率为8.86%。