沪指小幅收跌终结三连阳 创业板指逆市走强

在连续收出三根阳线后，沪指今日停下了反弹步伐，小幅收跌0.3%结束一天交易，盘中回踩5日均线，收报3251.38点；创业板指表现顽强，收盘逆市上扬0.31%，收报1925.95点。两市合计成交5181亿元，行业板块涨跌互现。

时隔一个月多，沪深两融余额重回9000亿元。截至2月21日，沪深两市两融余额收报9007.85亿元。从历史上来看，每当两融余额跃升到9000亿元上方时，A股市场似乎就具备了“底气”；而当两融余额从9000亿元上方跌落后，A股市场的士气也随之变得低迷。在港股牛市已经崛起，美股牛气冲天的情况下，A股牛市是否也正在酝酿蓄势之中呢？

两融余额再次突破9000亿关口

截至2月21日，沪深两市两融余额终于再度攀至9000亿元之上，收报9007.85亿元，占A股流通市值的2.19%。相对2月20日的8994.53亿元，增加13.32亿元。2月22日，融资余额继续上涨，较21日增加19亿元，报9026.22亿元。

那么，为何两融余额突破9000亿这一整数关口如此重要？

先看下方两融余额在2014年1月到2016年2月底的两融余额走势图，从2014年至今，有4次融资余额突破9000亿元关口，分别是2014年12月8日、2015年9月30日、2016年8月29日和2017年2月21日。

数据来源：东方财富Choice数据

那再让我们看下，这些日期过后的一段时间，沪指的表现情况。

从上图可以看出，2014年12月上旬，两融市场随着蓝筹股的大涨而迅速扩张，初次跨入9000亿元时代，而这一时期正是牛市氛围崛起之时。

又如，2015年9月30日，两融余额经历了大起大落，再度回归到9000亿元关口附近时，抗住没有跌下去，那么指数也随之开始反弹。

沪指随后好不容易反弹到3600点之上，不料2016年1月初再度连续大跌，这一跌就是一个月，融资客纷纷出逃，1月29日再度降至9000亿元关口，而后行情持续低迷震荡，直到2016年8月29日才再度突破9000亿元关口。而后就是震荡蓄势，直到10月之后才稳定在9000亿元上方。

2017年以来的两融余额，受到1月初回调和春节长假的双重影响，两融余额经历了先降后升的过程。那么，这一次再次突破9000亿，是否会是牛市来临的征兆？A股上涨有“底气”了？

机构这样说

现在是牛市吗？很显然，从指数上来看似乎还不是，尽管上证指数今年以来涨幅达到5.08%，深成指上涨2.63%，但距离3300点仍有一小段距离，中小板和创业板仍在地板上躺着。

那么，机构又是怎么看的呢？

大摩在情人节给A股送来了一封“情书”，报告中不仅十分看好当前中国的经济环境，认为中国个人消费将在未来十年翻一番，为经济带来新的动力。此外，大摩还表示，沪深A股市场将再度进入牛市，上涨斜率更平缓但持续时间较上次更久，上证综指将在今年突破4400点。

方正宏观任泽平认为，在全球经济复苏股市走强、国内经济L型触底、供给侧改革企业盈利改善、人民币汇率企稳、资本回流等带动下，港股已走向牛市，A股的结构性牛市还会远吗？2017年市场对宏观经济分歧较大，主要是重回衰退论、经济L型和周期复苏论，流行的看法是随着地产汽车回落，经济将在2-3季度重回衰退，因此看多债市看空股市。但是，我们对经济和股市的观察比市场偏乐观，经济“软着陆”，经济中期L型，2016年初以来处于小周期复苏，2017年下半年可能二次探底但幅度不深，更为重要的是供给出清企业业绩改善“新5%比旧8%好”，因此大类资产从房市债市向股市轮动，战略看多股市，2017年有望走出结构性牛市，债市最困难的时期已经过去但机会仍需等待。