证监会再出组合拳 再融资新政痛击A股圈钱痼疾

再融资新政正逐渐发酵。继兴业证券之后，2月19日晚间，因为证监会的再融资新政，又一家上市公司应流股份决定重新更改定增方案。从借壳新规到再融资新政，刘士余任证监会主席后终于打出了自己的连环组合拳，一系列政策都直面A股的诸多病症，其中再融资新政则痛击A股圈钱痼疾。

2月17日，证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》进行修订，同时发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，旨在抑制目前市场存在的过度融资、募集资金脱实向虚等现象，获得了市场的广泛关注。

此次再融资新政规定，第一，上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过此次发行前总股本的20%。第二，上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，此次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。

刚刚过去的2016年，A股创下“史上第一融资年”纪录。超1万亿元的再融资中不少资金被上市公司闲置在了账面上用于理财，或者被用于补充流动资金及其他用途，本来是正常的再融资市场却演变为上市公司的圈钱市场，再融资被等同为圈钱。

市场人士表示，此次再融资新政将在很大程度上减少上市公司的融资规模和频率，尤其是对于那些存在大量资金理财的上市公司，申请再融资将变得非常困难。

对此中金公司表示，“假设以新规来规范2016年的再融资行为的话，由于发行股份数量限制而减少的募资规模为3446亿元，因两次募资时间间隔规定而下降的募资规模为3267亿元，综合考虑这两项新规，2016年A股市场以现金为认购方式的定向增发募资规模将显著下降至4689亿元，仅为原融资规模的44%”。

再融资市场之所以受到机构投资者的青睐并快速扩张，主要是因为其中有大幅度的获利空间，机构的支持也是导致上市公司圈钱较为容易的基础，而此次再融资新政也在发行定价上做出规定，压缩了这种定增红包。

一般情况下，公司股票在刚复牌时股价是最低的，此后会因为利好而逐渐走高。 以刚完成定增的罗平锌电为例，董事会决议为基准日的发行底价为15.74元/股，股东大会决议为发行基准日的发行底价为19.74元/股，而发行期首日为基准日的发行底价为21.25元/股。显然，以15.74元/股为发行底价，认购对象套利空间最大，最终罗平锌电确定的发行价格为16.71元/股，认购对象截至2月17日，持股还未上市就浮盈27.47%。

这个27.47%的浮盈是A股很多上市公司定增中都会出现的定增红包，但是在再融资新政下，发行价格变为不得低于发行期首日，则基本上没有多少浮盈。在持股上市前没有多少浮盈的情况下，机构在选择参与上市公司定增时就会考虑公司日后的股价成长性，如此也就会倾向于选择一些真正需要资金的内增长上市公司，而不是那些圈钱后炒概念的公司，这也在很大程度上打击了上市公司的圈钱风。