从强势举牌到一把清仓 中科招商资本运作大逆转(1)

[中科招商是新三板的受益者之一，2015年挂牌后曾从新三板市场实现108亿元的巨额股权融资，支撑了对16家上市公司的举牌行为。]

从频频举牌上市公司，到清仓式减持，中科招商只用了一年半时间。

原本称为长期战略却变成短期炒股，中科招商大逆转背后是IPO提速、借壳审核趋严的政策背景。由于壳股价值的下降，项目退出不必非要通过并购重组，中科招商决心“一把出”，处理手上的壳股。

同时，中科招商还面临合规性的压力。监管者多次表达了对一二级市场套利的不满，全国股转公司也要求挂牌私募机构进行整改，私募机构利用新三板募集资金去二级市场炒股成为禁区。

更重要的是，在新三板暂停私募融资后，中科招商也开始面临缺钱的烦恼，虽然发行债券和质押股票能够一时缓解资金压力，但仍不能满足快速扩张的步伐，因此卖掉上市公司股票回笼资金迫在眉睫。

清仓式减持落袋为安

中科招商(832168.OC)在年后首个交易日公告称，其子公司中科汇通(深圳)股权投资基金有限公司(下称“中科汇通”)将减持天晟新材(300169.SZ)的股份。中科汇通计划未来6个月内通过集中竞价、大宗交易或协议转让方式出售持有的全部股份，占上市公司股本5.1%。

这是第8家中科招商公告清仓减持的上市公司。1月25日，中科招商一口气宣布，旗下三家子公司将减持绵石投资(000609.SZ)、丰乐种业(000713.SZ)、大连圣亚(600593.SH)、北矿科技(600980.SH)、三变科技(002112.SZ)、沙河股份(000014.SZ)、祥龙电业(600769.SH)等七家上市公司股权。

截至公告日，中科汇通持有绵石投资11.51%的股权，持有北矿科技9.3%的股权，在其他公司持仓都超过5%。公告当日，沙河股份股价暴跌8.5%，丰乐种业和绵石投资分别下跌3%和2%。

中科汇通在这些公司的持仓都是通过二级市场竞价买入的。去年年中，中科招商在股市剧烈波动后逆势举牌16家上市公司，共耗资34.4亿元。从当初大规模的高调举牌到如今集中清仓，中科招商只经过了一年半的时间。

被中科招商盯上的上市公司通常具有市值小、股权分散度低、业绩平平等特点。公司董事长单祥双曾表示，希望取得上市公司的控制权，再以上市公司作为资本平台实施并购重组、产业整合等长期性资本战略。

国海证券策略研究员对第一财经表示：“现在减持肯定有盈利，2015年股市波动期间壳股市值在20亿元左右，现在大部分民企壳股的中值在30多亿元，这时候减持，盈利空间还是挺大的。”

他认为，囤壳的投资机构一般持仓规模较大，并且壳股的流动性较差，投资机构不太可能从二级市场直接减持，更可能选择大宗交易的渠道减持。大宗交易对股价的直接影响不是很大，但间接的减持压力仍然存在，股权相当于从一个集中的机构分散到多个机构。

东北证券新三板研究中心总监付立春告诉第一财经，“从现在大政策背景和新的阶段看，中科招商的决策是比较有预见性的。在整个经济环境不明朗，金融投资领域存在泡沫和风险时，及时兑现投资收益，落袋为安以备不时之需，是比较明智的。”

他认为，中科招商率先果断地一次性清仓，比继续等待或者一个个卖出能获得更高的收益。

政策骤变脱下壳股光环

去年5月，快递行业大佬顺丰速运以433亿元作价借壳鼎泰新材(002352.SZ)上市，公司股价最高攀至59.9元。中科招商由于持有鼎泰新材10.93%的股权而获益丰厚，目前鼎泰新材的总市值达到1755亿元，是中科招商2015年增持时的70多倍。同年10月，中科招商卖出鼎泰新材1100多万股，占公司股权4.7%。