集合信托收益率企稳 资管新规或挤压收益空间

集合信托收益率去年年中开始已连续半年低于7%，并在今年1月第二周跌破6%后回升企稳，种种因素叠加效应让这一高净值理财品种难以维持过去数年高收益。

用益金融信托研究院发布的最新数据显示,截至1月22日,1月共成立集合信托产品301款，募集资金622.5亿元，平均年化收益率6.05%，其中1月第一周平均收益率6.47%，第二周跌至5.86%，第三周回升至6.44%。

用益金融信托研究院助理研究员黄琬娜表示，回顾2016年信托产品收益曲线可以看出，平均收益率从开年的近8%开始下滑，7月跌破7%后，一直在6.5%左右波动，直到今年1月再度下跌，不过目前信托产品收益率呈现止跌企稳态势。

华融信托研究员袁吉伟分析指出，2016年在需求大于供给的市场结构以及无风险利率下行的大背景下，信托产品收益率降幅明显，2017年这种降幅不会再有，可能呈现波动或者小幅上升。

袁吉伟说，从资金成本看，经济回暖带动下通胀预期升温，加之债市去杠杆监管政策逐步深入，导致以10年期国债为主要标志的无风险利率回升，而且2017年10年期国债利率中枢可能会有较为显著的上升，带动理财产品整体收益率上升。

不过近期一项与资产管理行业密切相关的文件，即财政部和国家税务总局《关于明确金融房地产开发教育辅助服务等增值税政策的通知》出台，业内人士担忧这可能会挤压信托产品收益空间。

国投泰康信托公司研究报告指出，该文件明确资产管理产品管理人为纳税人，意味着未来信托计划层面收取利息和赚取投资收益都应当缴纳增值税。不过，对于资管产品运营过程中发生增值税应税行为的具体征收管理办法目前尚未明确。

国投泰康信托分析认为，由信托财产承担税收成本，实际税负则由投资者、融资方以及信托公司共同分担。对于投资者来说，当前信托产品投资收益率在6%-7%左右，增值税可使投资收益率下降40bp左右，不过考虑到税负可以向融资方转嫁，因此投资者收益率实际下降程度可能没这么多。