光大证券：布局红包行情时机已到 春季躁动开始(1)

◆春季躁动，开抢春节“红包”

上周我们讲到“当下布局春节‘红包’行情的时机已到，春季躁动现在开始”。目前来看，我们短期看法得到初步验证。我们再次重申“一年之机在于春”，珍惜今年的春季躁动行情，短期保持积极，开抢春节“红包”。春季躁动是历史规律，红二月概率高达90%。从当前市场环境来看，人民币汇率贬值预期已被打破，随着央行在公开市场的干预，以及本周针对五大行定向降准释放“临时流动性”，流动性偏紧的状况已有所缓解，且仍会继续好转；高频数据显示经济短期稳定，且受旺季开工的带动，一季度周期品涨价仍能延续，盈利增速应该还能保持在一个比较高的水平上，并对估值提供较强支撑；特朗普政策的不确定性逐步消除，3月份的两会或将提供政策面的催化。因此，无论从历史规律上，还是流动性、企业盈利以及政策面上来看，春季(2-3月份)是市场环境比较温和的一个时间窗口。

◆光大策略“追风”行业组合

我们短期对市场维持乐观看法，我们认为市场当前已进入春季躁动，建议开抢春节“红包”行情。本周我们光大策略“追风”行业组合选择计算机、电子、传媒、轻工制造、交通运输5个行业。其中，计算机、电子、传媒前期调整时间较长，短期反弹空间打开；轻工制造板块当中的造纸将持续受益于供需改善下的价格上涨；而交通运输则受到“春运”和国企改革催化。

【延伸阅读】

兴业证券：春节前后或迎“红包行情” 关注超预期白马股

投资要点

★展望：短期市场对资金面及股市流动性的预期均有改善，春节前后或迎“红包行情”

——上周创业板一度大幅下挫，我们提出的“市场对创业板的三个认知偏差”开始逐步纠正：1、很多投资者认为创业板的仓位结构和筹码分布已明显改善，但事实上出清难度仍然很大，甚至还是堰塞湖，盘子仍然很“重”；2、年报一季报或是“雷区”，但市场仍未充分警惕业绩不达预期的风险和影响力；3、新股供给量快速增加，降低了成长股筹码稀缺性，挤压其估值水平。有鉴于此，我们之前便反复强调“风格难以由大向小切换”，并在1月15日报告中及时提示了“认知偏差修正过程中创业板进一步调整”的风险。

——年初以来，投资者对流动性的悲观预期导致市场走弱。我们自年度策略《平衡木上的舞蹈》(20161201)起均将流动性环境及预期作为分析框架中影响今年A股行情的关键变量。年初开始，金融机构对资金面预期持续谨慎(中长期SHIBOR持续上行)、通胀数据导致市场对货币政策担忧加剧、新股发行节奏加快影响股市流动性。正是看到了以上变化，使我们在市场的一片看好中保持了冷静与谨慎，反而在报告《反弹是调仓良机》(20170108)中做出了“年初这波反弹的级别可能有限，反而是调整仓位结构的好时机”的判断，并建议“仓位较重的投资者，随着指数上涨适度降仓；结构上，建议降低无业绩支撑、高风险偏好板块和标的的配置。”

——但是，上周出现了一些新变化，有望提振短期内市场对资金面及股市流动性的预期，春节前后A股或迎来“红包行情”。1、有消息称央行对五大商业银行开展了为期28天分批次的定向降准，此外，央行上周公开市场累计净投放11900亿元也创历史新高，央行释放“暖意”有助于缓解春节期间的流动性缺口，同时或将改善金融机构对资金面的悲观预期；2、新一批IPO募资规模继续下滑，证监会在发布会上表态将进一步限制再融资中的过度融资、频繁融资，以上有助于缓解股市的流动性压力；3、此外，年初的调整后，投资者情绪也由乐观亢奋转向谨慎。流动性改善的正向预期差可能推动市场风险偏好修复。因此，春节前后市场缩量止跌，市场情绪恢复平稳后，短期可能迎来“红包行情”。