可交换债成爆款 大股东减持套利添新宠(1)

2016年以来，因为可交换债发行的井喷，市场又产生了许多套路，股价变动的魔术也许正让散户们一头雾水，但却已经让先知先觉者赚得盆满钵满。

在广州科学城某电子企业做财务总监的老杨，感觉自己被狠狠地愚弄了。

2016年7月到9月初，东旭光电股价突然拉升，在短短两个月左右的时间里，从8元左右上涨到超过17元，翻了一倍，并创出股灾以来新高，成交量也急剧扩大超过2015年牛市期间的水平。

老杨恰是在那个时候被东旭光电吸引住了，带着财务总监的专业眼光，老杨发现，东旭光电在那个阶段利好不断，发布公告称与蓝思科技、中国光学工程学会、美国凯途能源等公司签署战略合作协议，同时宣布投资建设泰州石墨烯基锂电池项目，与上海交通大学成立石墨烯技术研发中心，东旭光电俨然成为当时市场上的石墨烯概念龙头。老杨在15元左右的高位，大量买入了东旭光电的股票，没想到买了就跌。

“我后来才想通，当时发布的利好消息，里面有可交换债的门道。”老杨对时代周报记者分析说。

2015年3月，东旭光电发布非公开发行股票预案，计划募集总额80亿元左右，大股东东旭集团有限公司参与认购30亿元，取得4.4亿股股票筹码，增发的价格为6.82元/股，相比于增发公告日9元左右的价格，便宜了近30%。

这笔30亿元的定增资金，需要在2015年12月16日支付。有了可交换债这种新兴工具，钱的问题似乎根本不需要大股东东旭集团担心。2015年6月、7月，东旭集团发行了两笔可交换债，从一些金主总计借到30亿元左右的资金。可交换债的特点是，一旦东旭光电的股价超过12元，金主们就可以把债权转变成股权，也就是把债券换成股票，到市场上交易，而东旭集团借的债就不必再还了。

可交换债的换股价格是10元左右，意味着东旭光电要把3亿股左右的股票给到金主们。也就是说，通过定增获得的4.4亿股股票，即便减去3亿股，东旭集团还能剩余1.4亿股左右。

“某些公司，股价低位时定增拿筹码，可交换债提供过桥资金，随后股价上涨之后卖掉，这几乎就是空手套白狼。”老杨对时代周报记者分析道。

东旭集团可交换债的转股期是2016年7月份，也就是在那之后，金主们的债券才能转成股权。巧合的是，东旭光电自2016年6月起，开始不断释放利好消息，在9月份公司股价达到17元左右，这个价格相比于东旭集团参与2015年定增时的6.82元，上涨超过2倍，相比于可交换债转股价格的10元，上涨了70%。

根据东旭光电公告，截至2016年8月23日，可交换债券持有人合计交换了2.5亿股东旭光电股票，几乎所有可交换债持有人都选择了换成股票进行交易。随后，东旭光电的股价持续下跌，股票被不断卖出，截至2017年1月20日，已经从17元左右跌回到10元左右。

2016年以来，因为可交换债发行的井喷，市场又产生了许多套路，股价变动的魔术也许正让散户们一头雾水，但却已经让先知先觉者赚得盆满钵满。

打开融资方便之门

截至2016年9月初，已经有43只可交换债成功发行，规模超过314亿元，进入2017年，可交换债发行急剧加速，1个月之内就有50家A股上市公司拟发行可交换债，仅1月7日一天，就有5家上市公司公告说要发可交换债。

虽然临近春节，但就职于深圳某券商机构部的小李，却还在不断与上市公司领导约饭，他们团队此前已经成功帮几个上市公司发行了可交换债。

“多数情况下，交易双方都会事先勾兑好，一起赚二级市场的钱。”小李对时代周报记者说道。